吉利汽车2021年6月销售及财务分析总结
核心内容概述
吉利汽车在2021年6月的总销量为100,163辆，同比下滑9.05%，但环比增长4.16%。尽管受到芯片短缺和去年同期高基数的影响，吉利汽车在领克品牌和海外出口方面表现突出，分别同比增长29.23%和71.40%。公司预计未来三年销量将持续增长，盈利能力逐步提升，维持“买入”投资评级。
主要观点
销量表现
- 整体销量：6月总销量100,163辆，同比下滑9.05%，环比增长4.16%。
- 领克品牌：销量17,077辆，同比增长29.23%，在高端市场表现强劲。
- 海外出口：销量7,043辆，同比增长71.40%，环比下降32.17%，显示出口市场潜力。
- 新能源车：销量7,515辆，同比下降14.11%，但环比增长19.59%，表现有所回暖。
- 分车型类型：
- SUV：销量67,960辆，同比增长-3.15%，环比增长17.25%，表现最佳。
- 轿车：销量30,907辆，同比下降16.81%，环比下降15.64%。
- MPV：销量1,296辆，同比下降53.85%，环比下降17.29%。
产品亮点
- 星瑞：销量持续破万，表现稳定。
- 极氪001：预定火热，预计成为吉利高端智能电动领域的突破。
- 星越L：开启预售后订单超2万，7月20日全球上市。
- 领克09、星越S、星瑞时空版：即将推出，预计带动销量增长。
关键财务信息
盈利预测
| 年份 |
营业收入（百万元） |
同比增长率(%) |
归母净利润（百万元） |
同比增长率(%) |
每股收益(元/股) |
P/E（倍） |
| 2020A |
92,114 |
-5.4% |
5,534 |
-32.4% |
0.56 |
35.69 |
| 2021E |
116,881 |
26.9% |
8,420 |
52.2% |
0.86 |
23.46 |
| 2022E |
151,402 |
29.5% |
12,044 |
43.0% |
1.23 |
16.40 |
| 2023E |
194,898 |
28.7% |
16,922 |
40.5% |
1.72 |
11.67 |
财务指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率(%) |
16.0% |
17.1% |
17.4% |
17.9% |
| 销售净利率(%) |
6.1% |
7.4% |
8.2% |
8.9% |
| ROIC(%) |
8.2% |
11.8% |
14.7% |
17.2% |
| ROE(%) |
9.3% |
12.4% |
15.7% |
18.8% |
| P/E（倍） |
35.69 |
23.46 |
16.40 |
11.67 |
| P/B（倍） |
3.10 |
2.81 |
2.44 |
2.04 |
| EV/EBITDA（倍） |
-1.37 |
-1.11 |
-1.03 |
-1.03 |
财务预测表
资产负债表（百万元）
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 流动资产 |
50,935 |
64,215 |
76,760 |
99,577 |
| 现金 |
19,151 |
22,003 |
25,689 |
32,595 |
| 应收账款 |
23,355 |
29,722 |
35,605 |
48,412 |
| 存货 |
3,691 |
6,082 |
7,103 |
8,922 |
| 资产总计 |
110,816 |
131,709 |
155,997 |
189,170 |
利润表（百万元）
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
92,114 |
116,881 |
151,402 |
194,898 |
| 营业成本 |
77,368 |
96,894 |
125,058 |
160,012 |
| 营业利润 |
6,162 |
9,794 |
14,064 |
19,799 |
| 归母净利润 |
5,534 |
8,420 |
12,044 |
16,922 |
现金流量表（百万元）
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金流 |
12,538 |
15,548 |
19,291 |
21,384 |
| 投资活动现金流 |
-10,791 |
-10,621 |
-14,230 |
-13,221 |
| 筹资活动现金流 |
1,763 |
-2,076 |
-1,375 |
-1,258 |
| 现金净增加额 |
3,510 |
2,852 |
3,687 |
6,905 |
投资评级与估值
- 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨幅相对大盘在15%以上。
- 估值指标：当前市值对应P/E为23倍，预计未来三年P/E将逐步下降至11.67倍。
- 每股净资产：从6.48元增长至9.85元，显示资产质量提升。
- 资产负债率：从42.1%上升至48.1%，需关注财务杠杆风险。
风险提示
- 全球疫情控制低于预期
- 下游乘用车需求复苏低于预期
- 与沃尔沃合并协同效应低于预期
市场数据
| 指标 |
数据 |
| 收盘价（港元） |
24.25 |
| 一年最低/最高价（港元） |
14.72 / 36.45 |
| 市净率（倍） |
3.11 |
| 港股流通市值（百万元港元） |
238,151.41 |
重要财务与估值指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 每股收益(元) |
0.56 |
0.86 |
1.23 |
1.72 |
| 每股净资产(元) |
6.48 |
7.16 |
8.24 |
9.85 |
| ROIC(%) |
8.2% |
11.8% |
14.7% |
17.2% |
| ROE(%) |
9.3% |
12.4% |
15.7% |
18.8% |
| EV/EBITDA(倍) |
-1.37 |
-1.11 |
-1.03 |
-1.03 |
折扣率分析
- 6月整体折扣率：9.68%，环比增加0.04个百分点。
- 吉利平均折扣率：7.49%，环比增加0.16个百分点。
- 重点车型折扣率：
- 星瑞：保持零折扣
- 博越：5.15%，环比增加0.40个百分点
- 缤越：9.33%，环比增加0.13个百分点
- 领克01 2020款：3.69%，环比增加0.44个百分点
- 领克品牌整体折扣率：6.57%，环比增加0.14个百分点
相关研究
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