2025年四季度基金季报_公募基金仓位再均衡_周期行业配置上行_58页_2mb

公募基金仓位再均衡，周期行业配置上行

核心内容

2025年四季度公募基金持仓数据显示，整体仓位小幅下降，但重仓股集中度保持稳定。基金在行业配置上呈现出明显的调整趋势，减持制造、消费、科技板块，增持周期行业，尤其是有色、通信和化工等。此外，基金对港股的配置比例回落至16%左右。

主要观点

• 仓位调整：四季度公募基金整体股票持仓占比下降，债券和现金比例上升，表明市场风险偏好有所降低。
• 行业配置变化：TMT板块整体减配，其中电子、计算机、传媒行业的配置比例下降超过1%；通信行业的配置比例上升，但头部标的持股数量有所减少。周期行业如有色、化工、非银等明显增配，表明市场对这些行业预期有所改善。
• 龙头公司配置：一线和二三线龙头公司配置比例小幅上升，显示出对头部企业的偏好仍存。
• 基金规模与份额收缩：公募基金整体管理规模和份额均出现收缩，其中份额下降幅度较大，达到10%左右。
• 调仓方向一致性：无论基金规模大小，调仓方向较为一致，表明市场环境对各类基金的影响较为统一。

关键信息

01 仓位小幅回落，集中度较为稳定

• 板块配置：四季度基金减持主板和科创板，增持创业板。主板重仓配置比例下降1.41个百分点至65.40%，创业板上升1.71个百分点至20.85%。
• 重仓个股表现：前50大重仓股集中度为43.7%，重仓个股平均收益率为2.0%，略高于普通股票型基金指数的-1.1%。
• 基金资产配置：四类主动股票型基金整体股票市值占比环比下降至84.22%，债券占比上升至4.17%，现金比例上升。

02 公募基金规模、份额均收缩

• 管理规模与份额：四季度公募基金规模和份额均回落，其中份额下降幅度达10%左右。
• 分规模分析：
  • 0-20亿元：规模环比增速为-3.7%，份额环比增速为-11.3%
  • 20-50亿元：规模环比增速为-6.7%，份额环比增速为-11.0%
  • 50-100亿元：规模环比增速为-6.1%，份额环比增速为-7.2%

  • 100亿元：规模环比增速为-7.8%，份额环比增速为-10.6%

03 制造消费科技减持、周期增持

• 主要减持行业：制造、消费、科技板块配置比例下降，其中信息技术板块下降3.0%，医药板块下降1.6%。
• 主要增持行业：原材料、金融板块配置比例上升，其中原材料上升3.6%，金融上升1.1%。
• 超配与低配：电子、通信、有色、电新超配比例最高，而银行、非银、公用事业、计算机等明显低配。

04 四季度有色、通信重仓配置比例提升最高

• 二级行业配置：通信设备、工业金属、保险、稀有金属等重仓配置比例提升较大。
• 配置比例变化：
  • 通信：配置比例从4.5%提升至11.1%
  • 有色金属：配置比例从3.5%提升至8.1%
  • 基础化工：配置比例从4.6%提升至5.4%

05 四季度计算机设备、新能源动力系统等重仓配置比例下降较多

• 主要下降行业：计算机设备、新能源动力系统、化学制药、文化娱乐、半导体等配置比例下降较多。
• 配置比例变化：
  • 计算机：配置比例从2.5%下降至2.8%
  • 新能源动力系统：配置比例从11.3%下降至9.3%
  • 半导体：配置比例从9.2%下降至2.7%

06 减仓某一板块的基金经理调整了哪些行业配置

• 电子：减持941亿元，增持有色金属、基础化工、机械等。
• 电新：减持173亿元，增持非银、汽车、通信等。
• 计算机：减持54亿元，增持有色金属、基础化工、机械等。
• 医药：减持173亿元，增持有色金属、基础化工、机械等。

07 加仓某一板块的基金经理调整了哪些行业配置

• 有色金属：增持351亿元，减持电子、电新、医药、计算机等。
• 基础化工：增持351亿元，减持电子、电新、医药、计算机等。
• 机械：增持351亿元，减持电子、电新、医药、计算机等。

风险提示

• 地缘政治风险：全球地缘政治出现重大变化可能导致全球市场风险偏好急剧变化。
• 流动性风险：市场流动性出现超预期变化可能对基金表现产生影响。
• 历史数据参考：历史数据不能完全代表未来市场趋势。

总结

2025年四季度，公募基金在整体仓位和集中度上呈现稳定趋势，但行业配置明显向周期行业倾斜。基金对主板和科创板的减持，以及对创业板和港股的增持，反映出市场对高成长性板块的偏好有所下降，而对传统周期行业如有色、化工等的配置增加，显示出市场对这些行业的乐观预期。同时，基金规模和份额均出现收缩，表明市场整体情绪趋于谨慎。各规模基金调仓方向一致，表明市场环境对各类基金的影响较为统一。