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浙商《早8点》总结

核心内容概述

《浙商早8点》本期聚焦大消费板块，重点分析了现制茶饮龙头**古茗（01364）**的投资价值与未来发展潜力。报告从市场总览、行业动态、公司分析、盈利预测、催化剂及风险因素等多维度展开，强调古茗在供应链、产品创新、市场扩张等方面的竞争优势，并给出“买入”评级。

主要观点

1. 市场总览

• 8月17日股市表现：

  • 上证指数上涨1.41%
  • 沪深300上涨1.61%
  • 科创50上涨4.14%
  • 中证1000上涨2.56%
  • 创业板指上涨3.14%
  • 恒生指数上涨1.34%

• 行业表现：

  • 表现最佳行业：电子（+4.61%）、通信（+4.19%）、机械设备（+2.89%）、有色金属（+2.86%）、电力设备（+2.43%）
  • 表现最差行业：食品饮料（-1.87%）、传媒（-0.84%）、煤炭（-0.29%）、银行（-0.2%）、公用事业（-0.03%）

• 资金动向：

  • 8月17日全A总成交额为24025亿元
  • 南下资金净流入30.77亿港元

古茗（01364）分析

1. 公司概况

古茗是国内领先的现制茶饮品牌，具备强大的供应链能力和市场扩张潜力。

2. 推荐逻辑

• 短期预期：市场担忧2025年外卖大战高基数下同店增长承压，但实际冲击时间短于预期，且行业格局优化有利于公司。
• 中长期预期：通过咖啡、早餐等新品类延展，拓展消费场景，实现同店持续增长。
• 开店空间：当前开店放缓是阶段性策略，中长期仍有翻倍以上空间，尚未进入10+个省份及多个高线城市。

3. 驱动因素

• 同店增长韧性：外卖补贴退坡影响有限，新品类拓展持续驱动增长。
• 开店空间广阔：对标瑞幸3.6万+门店，古茗1.4万+门店仍有翻倍潜力。
• 市占率提升：受益于外卖平台补贴与流量向头部倾斜，市占率从2023年2.3%提升至2025年3.4%。
• 供应链优势：构建深厚护城河，支撑规模扩张与盈利能力。
• 股东回报稳定：公司承诺分红率不低于50%，具备稳健回报能力。

4. 盈利预测与估值

• 收入预测：2026-2028年分别为157亿、186亿、218亿元，同比增长22% / 18% / 17%
• 经调净利润预测：2026-2028年分别为31.39亿、37.65亿、45.12亿元，同比增长22% / 20% / 20%
• PE估值：分别为16倍、14倍、11倍
• 评级：维持“买入”评级

催化剂

• 同店销售额增速及日出杯量变化
• 咖啡、早餐新品类销售占比提升
• 开店节奏与区域拓展进展

风险因素

• 宏观经济波动
• 食品安全问题
• 股东减持风险

报告信息

• 报告日期：2026年08月16日
• 报告标题：《古茗（01364）：璞玉藏光，蓄势待发》
• 发布机构：浙商证券研究所
• 免责声明：本报告仅面向金融机构专业投资者，非专业投资者请勿订阅。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者需独立评估，自负盈亏。未经授权不得转载或引用。

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