20260929-华源证券-农林牧渔行业周报_双节_需求不及预期_生猪价格震荡偏弱_20页_1mb

农林牧渔行业周报总结（20260921-20260924）

核心内容概述

本报告分析了2026年9月21日至9月24日期间农林牧渔行业的整体表现与细分板块的动态。整体来看，行业面临供给端压力与需求端疲软的双重挑战，但部分板块如宠物食品、饲料等存在结构性机会，政策导向与市场趋势亦对板块发展产生深远影响。

主要观点与关键信息

1. 生猪板块

• 价格走势：生猪价格震荡偏弱，9月28日涌益猪价为10.18元/kg，出栏均重降至128.82kg，7kg仔猪价格回落至130元/头。
• 供需分析：供给端出栏压力持续增加，二育栏舍利用率降至36%；需求端虽有“双节”预期，但实际承接能力不及预期。
• 周期展望：全年供应节奏呈“弱恢复→再强收缩”波动格局，需警惕一致行为带来的供应压力。
• 政策导向：农业农村部与国家发改委强调产能综合调控，推动行业高质量发展，成本领先、联农带农的企业有望享受超额利润。
• 推荐标的：德康农牧、牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等。

2. 肉鸡板块

• 价格表现：9月29日毛鸡报价2.93元/斤，环比+1.74%，同比-13.82%；鸡苗报价1.95元/羽，环比持平，同比-42.65%。
• 行业现状：白羽鸡行业仍面临“高产能、弱消费”的矛盾，种鸡场因亏损缩减产能，龙头优势或将持续。
• 投资主线：
  • 优质进口种源龙头（如益生股份）；
  • 全产业链龙头（如圣农发展）。
• 风险提示：行业整体面临价格波动与疫病风险。

3. 饲料板块

• 市场动态：本周水产行情涨跌互现，特水鱼价格因“双节”回暖。
• 推荐标的：海大集团。
• 公司前景：
  • 国内业务：资本开支高峰已过，管理优化与产能利用率提升将带来吨利增长；
  • 海外布局：已布局10+年，加速拓展东南亚、南美市场，目标2050年全球销量达1亿吨。

4. 宠物板块

• 行业背景：受关税与人民币升值影响，板块业绩承压，毛利率下降。
• 政策利好：中美贸易谈判可能带来关税豁免，有助于出口业务改善。
• 内销前景：国内宠物品牌竞争进入下半场，头部品牌优势凸显，内销增长潜力较大。
• 推荐标的：天元宠物、中宠股份、佩蒂股份、源飞宠物。
• 利润弹性测算：外销收入每增加1%，不同公司净利润弹性不一，中宠股份、佩蒂股份表现突出。

5. 农产品板块

• 宏观逻辑：成本上行与替代效应支撑农产品价格上行，尤其关注白糖、橡胶、豆粕等品种。
• 气候影响：厄尔尼诺现象加剧，可能导致棕榈油、白糖、棉花、橡胶等减产风险。
• 行业动态：
  • 印度食糖产量不及预期，或将连续第二年进口食糖；
  • 印度糖业政策频繁调整，反映国内供需失衡。
• 受益标的：中粮科技、海南橡胶、康农种业、大北农、登海种业等。

市场表现

• 板块表现：农林牧渔II（申万）指数本周收于2538点，环比-1.56%。
• 行业指数：宠物食品板块表现最佳，涨幅达2.45%。
• 市场基准：
  • 沪深300指数收于4439点，环比-1.51%；
  • 沪深300的PE/PB为14.33/1.48；
  • 农业板块PE/PB为80.74/2.42。

风险提示

1. 养殖产品价格波动风险；
2. 突发大规模不可控疫病；
3. 重大食品安全事件；
4. 宏观经济系统性风险；
5. 极端气候灾害导致农作物减产，推升粮价，增加养殖成本。

推荐标的汇总

总结

当前农林牧渔行业整体承压，但结构性机会仍存。生猪板块面临周期底部与政策调控双重影响，推荐具备成本优势与联农带农能力的企业；肉鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，龙头优势有望扩大；饲料板块因海大集团的海外布局与国内产能优化，存在增长潜力；宠物板块受外销拖累，但关税政策有望改善出口业务，内销增长前景良好；农产品板块受厄尔尼诺影响，价格支撑较强，关注白糖、橡胶、豆粕等品种。整体来看，行业政策导向明确，投资需关注周期波动、成本变化及市场整合趋势。