深度报告-20201209-华泰证券-化妆品系列深度报告_功效为王_群雄抢滩_龙头东方起_42页_3mb

社会服务行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于功效护肤行业，探讨了当前消费者行为模式的变化、市场发展趋势以及品牌竞争格局。报告指出，随着碎片化时代的到来，消费者更加关注产品功效和成分，成分党成为市场新趋势。同时，疫情加速了消费者对专业意见领袖的依赖，医生在护肤领域的影响力日益增强。报告还分析了医用敷料市场的发展潜力，指出其在医美修复场景中的增长空间。

主要观点

1. 消费者行为模式重构

• 决策依据：消费者更注重成分和功效，从品牌导向转变为产品导向。
• 购买路径：基于皮肤诊断测试，通过社交平台和美妆APP获取信息后购买。
• 消费习惯：对单一品牌粘性降低，关注小众、长尾品牌，重视产品效果。

2. 市场趋势与增长预测

• 面部护肤市场规模：预计至2025年将达到5606亿元，其中抗衰和皮肤医学级市场占比分别为2138亿元和457亿元。
• 成分党需求扩散：从面部护肤向身体护理、头发洗护、彩妆、防晒等领域扩展，预计2025年相关市场规模可达2595亿元。
• 医用敷料市场：预计2025年医美场景中市场规模达94亿元，具有显著增长潜力。

3. 品牌竞争格局

• 品牌类型：
  • 海外专业品牌：如修丽可、理肤泉、雅漾、薇诺娜等，具备医学研发背景。
  • 国内专业品牌：如薇诺娜、玉泽、HFP等，主打特定成分或功效。
  • 妆械并行品牌：如可丽金、创尔佳等，通过多种渠道拓展市场。
• 品牌表现：
  • 珀莱雅：2020年1-11月天猫旗舰店销售额达195.17亿元，投资评级为“买入”。
  • 上海家化：2020年1-11月天猫旗舰店销售额达12亿元，投资评级为“增持”。
  • 丸美股份：2020年1-11月天猫旗舰店销售额达101.26亿元，投资评级为“买入”。

4. 市场增长驱动因素

• 研发能力：专业医学背景的品牌更易获得消费者信任，具备学术推广优势。
• 渠道拓展：电商助力规模快速放量，线下渠道如药店、医美机构构建专业壁垒。
• 营销策略：数据驱动的营销策略，强调专业性和医学性，增强消费者粘性。

关键信息

市场增长预测

• 面部护肤市场：预计至2025年达到5606亿元，其中抗衰市场增长最快。
• 医用敷料市场：预计至2025年在医美场景中达到94亿元，增长空间显著。

品牌表现

• 海外品牌：修丽可、理肤泉、雅漾等在专业渠道和电商渠道均表现强劲。
• 国内品牌：薇诺娜、玉泽、HFP等通过线上和线下渠道的结合，实现快速增长。

投资建议

• 重点推荐品牌：珀莱雅（买入）、上海家化（增持）、丸美股份（买入）。
• 建议关注领域：研发能力、渠道拓展、营销策略。

风险提示

• 市场竞争加剧：各品牌间竞争日益激烈。
• 国家监管政策变化：可能对市场格局产生影响。
• 线上流量红利弱化：需寻求其他增长路径。

附录：重点品牌分析

贝泰妮（薇诺娜）

• 市场定位：专注敏感肌修复，主打抗敏、保湿等功效。
• 渠道表现：线上增长迅速，线下渠道逐步完善。
• 财务表现：2019年收入19.43亿元，2020年1-11月天猫旗舰店销售额达10.67亿元。

创尔生物

• 产品特点：胶原蛋白敷料开创者，技术领先。
• 市场表现：2020年线上销售额达3.57亿元。
• 渠道布局：线上与线下结合，逐步拓展市场。

欧莱雅

• 品牌矩阵：通过收购薇姿、理肤泉等品牌，构建全面护肤产品线。
• 市场表现：活性护肤事业部收入增长显著，2020年收入达27亿欧元。
• 策略：与医生合作，推动电商转型。

Obagi

• 产品特点：专注光老化修复，产品通过FDA批准。
• 市场表现：2020年收入增长显著，全球市场覆盖广泛。
• 渠道布局：依托医生销售，探索电商渠道。

巨子生物（可复美）

• 产品特点：主打类人胶原蛋白，专注敏感肌肤护理。
• 市场表现：2020年1-11月天猫旗舰店销售额达1.70亿元。
• 渠道布局：电商与医美机构结合，推动市场增长。

图表目录（摘要）

• 图表1：年轻消费者对功效成分的关注度提升。
• 图表2：全球护肤品功效性成分的增长率及新产品样本量。
• 图表3：疫情前后护肤品信息渠道信任度变化。
• 图表4：全球医生分发化妆品市场规模增长趋势。
• 图表5：品牌商通过多种手段强化产品定位。
• 图表6：常见功效成分的作用机理。
• 图表7：代表性抗敏修复产品。
• 图表8：我国皮肤医学级护肤市场快速增长。
• 图表9：我国皮肤医学级护肤市场细分品类。
• 图表10：面部护肤细分市场预测。
• 图表11：我国头发护理细分市场增长。
• 图表12：我国身体护理市场细分品类。
• 图表13：常见医用敷料品牌。
• 图表14：械字号医用敷料与普通化妆品生产管理对比。
• 图表15：医美术后医用敷料市场规模预测。
• 图表16：各类功效护肤品牌。
• 图表17：代表性功效护肤品牌天猫旗舰店销售情况。
• 图表18：化妆品功效宣称评价项目要求。
• 图表19：功效护肤品不同类型渠道对比。
• 图表20：中国专业渠道化妆品销售额增长趋势。
• 图表21：中日韩美四国专业渠道销售额比重。
• 图表22：日本药妆店销售额及增速。
• 图表23：日本药妆店各品类销售额占比。
• 图表24：日本连锁药店销售额前十公司。
• 图表25：薇诺娜在健之佳销售额及占比。
• 图表26：我国医美市场历年市场规模。
• 图表27：SkinRun®的AI测肤技术在凡士林天猫商城的应用。
• 图表28：欧莱雅科技孵化团队推出的定制美妆护肤产品Perso。
• 图表29：电商渠道GMV增长公式拆解。
• 图表30：天猫平台免费流量权重模型。
• 图表31：薇诺娜天猫旗舰店销售额迅速增长。
• 图表32：玉泽天猫旗舰店销售额迅速增长。
• 图表33：贝泰妮在阿里系平台推广工具支出。
• 图表34：贝泰妮在阿里系平台服务费及佣金等支出。
• 图表35：贝泰妮与主要新媒体合作情况。
• 图表36：薇诺娜的数据系统用于分析消费者行为。
• 图表37：我国化妆品市场前十大品牌终端零售规模。
• 图表38：我国化妆品市场前十大品牌市场份额。
• 图表39：护肤品牌细分品类。
• 图表40：部分功效护肤品牌被收并购情况。
• 图表41：我国医美市场细分项目数量占比。
• 图表42：注射填充类医美项目占比及增速。
• 图表43：重点公司估值表。
• 图表44：贝泰妮发展历程。
• 图表45：贝泰妮历年营业收入及增速。
• 图表46：贝泰妮历年归母净利润及增速。
• 图表47：贝泰妮历年盈利能力变化。
• 图表48：贝泰妮历年四项费用率。
• 图表49：贝泰妮历年毛利率与同行对比。
• 图表50：贝泰妮历年净利率与同行对比。
• 图表51：贝泰妮皮肤护理产品在研项目。
• 图表52：贝泰妮历年线上渠道销售额及同比增长。
• 图表53：贝泰妮历年各平台自营渠道销售额。
• 图表54：贝泰妮历年线下渠道销售额及同比增长。
• 图表55：直供客户和商业公司历年销售额变化。
• 图表56：线下经销各渠道历年毛利率。
• 图表57：BA历年月平均人数及薪酬占比。
• 图表58：贝泰妮历年平台服务推广费及占比。
• 图表59：贝泰妮历年新媒体营销费及占比。
• 图表60：贝泰妮线上各平台获客成本费用率。
• 图表61：贝泰妮公域、私域流量及结合收入规模。
• 图表62：贝泰妮历年天猫、京东、薇诺娜专柜平台复购率。
• 图表63：贝泰妮天猫、京东、薇诺娜专柜平台客单价结构。
• 图表64：创尔生物发展历程。
• 图表65：创尔生物历年收入及增速。
• 图表66：创尔生物历年净利润及增速。
• 图表67：创尔生物盈利能力变化。
• 图表68：创尔生物四项费用率。
• 图表69：全球胶原蛋白市场规模。
• 图表70：全球胶原蛋白主要应用领域份额及占比。
• 图表71：胶原蛋白不同制备方法对比。
• 图表72：创尔生物分项业务构成。
• 图表73：创尔生物分项业务毛利率。
• 图表74：创尔生物历年直销和经销销售额。
• 图表75：创尔生物主要产品终端覆盖情况。
• 图表76：欧莱雅活性健康化妆品事业部收入增速。
• 图表77：欧莱雅活性健康化妆品事业部营业利润率。
• 图表78：欧莱雅活性产品品牌序列。
• 图表79：薇姿中国地区终端零售额增长趋势。
• 图表80：薇姿20年天猫旗舰店销售额。
• 图表81：理肤泉中国地区终端零售额增长趋势。
• 图表82：理肤泉20年天猫旗舰店销售额。
• 图表83：修丽可中国地区终端零售额增长趋势。
• 图表84：修丽可20年天猫旗舰店销售额。
• 图表85：理肤泉艾菲卡人工智能痘痘检测。
• 图表86：修丽可紫米精华。
• 图表87：Obagi历年营收及增速。
• 图表88：Obagi历年盈利能力变化。
• 图表89：Obagi主要产品系列。
• 图表90：Obagi分项业务收入情况。
• 图表91：Obagi分项业务毛利率。
• 图表92：美国向患者分发护肤品的医师数量增长。
• 图表93：Obagi覆盖的医师数量。
• 图表94：可丽金旗下主要单品。
• 图表95：可复美20年天猫旗舰店销售额。
• 图表96：可丽金20年天猫旗舰店销售额。
• 图表97：雅莎股份历年收入及增速。
• 图表98：雅莎股份历年归母净利及增速。
• 图表99：雅莎股份分项产品收入情况。
• 图表100：雅莎股份分项产品毛利率。
• 图表101：报告涉及公司一览表。

总结

本报告全面分析了功效护肤行业的发展趋势、市场增长潜力以及品牌竞争格局。随着消费者对产品功效和成分的关注度提升，市场正向专业化、科学化方向发展。品牌通过研发、渠道拓展和营销策略的结合，逐步构建起各自的竞争优势。未来，随着市场细分化和科技化发展，功效护肤行业将迎来更多增长机会。