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信贷均衡投放，季末增速下降——银行角度看社融202603 总结

核心内容

本报告分析了2026年3月中国社会融资规模（社融）和信贷数据，指出信贷投放趋于均衡，季末冲量力度减弱，导致社融和信贷同比少增。报告从银行视角出发，对社融结构、信贷与存款增长情况以及货币供应情况进行详细解读，并提出相关风险提示。

社融结构拆分

1. 社融增速

• 2026年3月社融增速为 7.9%，较上月下降 0.3个百分点。
• 剔除政府债券后的社融增速为 5.9%，较上月下降 0.2个百分点。

2. 社融新增规模

• 3月单月新增社融 5.23万亿元，同比少增 6701亿元。
• 主要因 信贷 和 政府债 同比少增，而 企业债 融资同比多增。

3. 具体结构分析

• 人民币贷款：新增 3.2万亿元，同比少增 6708亿元，反映季末信贷冲量力度减弱。
• 企业债券融资：净增加 3945亿元，同比多增 4850亿元。
• 表外融资：
  • 信托贷款净减少 174亿元，同比多减 412亿元。
  • 委托贷款净减少 284亿元，同比多减 119亿元。
• 政府债券：净增加 11622亿元，同比少增 3244亿元。
• 未贴现银行汇票：增加 1259亿元，同比少增 2373亿元。

信贷与存款增长情况

1. 贷款增长

• 3月新增人民币贷款 29900亿元，同比少增 6500亿元。
• 一季度新增人民币贷款 8.6万亿元，同比少增 1.2万亿元。

A. 企业端

• 企业贷款增加 26600亿元，同比少增 1800亿元。
• 中长期贷款增加 13500亿元，同比少增 2300亿元。
• 短期贷款增加 14800亿元，同比多增 400亿元。
• 票据融资减少 1911亿元，同比少减 75亿元。

B. 居民端

• 个人贷款增加 4909亿元，同比少增 4944亿元。
• 中长期贷款增加 2953亿元，同比少增 2094亿元。
• 短期贷款增加 1956亿元，同比少增 2885亿元。
• 3月地产市场回暖，百强房企单月销售环比倍增，同比降幅收窄，居民购房需求有望进一步释放，带动按揭贷款增长。

C. 非银金融机构

• 贷款减少 1693亿元，同比少减 9亿元。

2. 存款增长

• 3月末人民币存款余额达到 342万亿元，同比增长 8.6%。
• 3月人民币存款增加 44700亿元，同比多增 2200亿元，主要因非银存款在去年低基数下同比少减。

具体存款结构

• 企业存款增加 27245亿元，同比少增 1155亿元。
• 个人存款增加 24400亿元，同比少增 6500亿元。
• 财政存款减少 7394亿元，同比少减 316亿元。
• 非银行金融机构存款减少 8100亿元，同比少减 6010亿元。

货币供应情况

• 3月 M1 增速为 5.1%，环比下降 0.8个百分点。
• 3月 M2 增速为 8.5%，环比下降 0.5个百分点。
• M2-M1剪刀差 为 3.4%，环比扩大 0.3个百分点，反映企业存款增长放缓，居民存款意愿增强。

风险提示

• 经济修复不及预期：若经济复苏力度不足，可能影响信贷需求和社融增长。
• 银行资产质量恶化超预期：信贷投放节奏变化可能对银行资产质量带来压力。

总结

本报告指出，2026年3月社融和信贷增速均有所下降，主要受信贷均衡投放政策影响，季末冲量力度减弱。尽管企业债融资有所回升，但整体贷款需求仍需时间修复。存款方面，企业存款增长放缓，个人存款增加，非银存款减少。货币供应M2增速下降，M2-M1剪刀差扩大，显示居民存款意愿增强，企业存款增长疲软。未来需关注房地产市场修复、居民按揭贷款回暖以及经济复苏对信贷需求的影响。