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中兴通讯（000063）季报分析总结

核心事件

2024年4月25日，中兴通讯发布2024年一季报。报告期实现营收30578亿元，同比增长493%；归母净利润2741亿元，同比增长374%；扣非净利润2649亿元，同比增长790%。业绩增长强劲，成本及费用控制显效，公司积极布局算力赛道。

关键数据要点

1. 成本与费用控制

• 2024Q1毛利率42.02%，同比降24.7 pct，环比升5.98 pct。
• 费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为6.67%/3.72%/2.085%/-0.21%，研发持续投入加码。
• 合并口径销售净利率9.03%，同比提升0.06 pct。
• 财务费用同比大幅增长648.6%，主要因汇兑损失增加。

2. 业务布局与增长动力

• 第一曲线（连接）：5G基站及核心网发货量连续四年全球第二，5G FWA&MBB保持全球市占第一。
• 第二曲线（算力）：推出AI服务器R5300G5、R6500G5等产品，为智算提供解决方案。

3. 未来发展与投资展望

• 公司围绕“连接+算力”，加速拓展AI、高性能计算方向。
• 预计2024-2026年营收增速分别为77.9%/90.2%/90.4%，归母净利润增速165.6%/168.3%/168.7%。
• 股价目标3632元，上调至“买入”评级。估值支撑：2024年PE至16倍，对应目标价高于当前收盘价（2888元）。
• 风险因素：竞争加剧、需求不及预期等。

总结

中兴通讯营收、利润高速增长，成本管控和研发投入协同提升核心竞争力。第二成长曲线（算力）加速拓展，公司长期投资逻辑向好，建议买入。