科创板2周年：五维度掘金科创板高端装备，科技含金量高更获青睐？-20210713-安信证券-19页_1mb

科创板高端装备公司分析总结

核心内容概览

科创板自2019年7月22日开板以来，截至2021年7月3日，共计302家公司上市交易，其中高端装备公司占比约为16%，数量达48家。这些公司主要分布在工业机器人、光伏、工业机械等细分领域，显示出较高的科技含金量和行业地位。部分公司如奥特维、铂力特、九号公司等在二级市场表现优异，涨幅显著。

主要观点

• 行业分布：TMT公司占比最高（38%），其次是医药（24%）和高端装备（16%）。
• 市场表现：11家公司实现二级市场持续上涨，占比23%。其中，奥特维、铂力特、石头科技、绿的谐波和利元亨涨幅均在100%以上。
• 研发属性：48家高端装备公司研发投入持续加码，研发费用率中位数逐年上升，从2018年的6.32%上升至2020年的7.72%。70%的公司研发人员占比超过20%，平均研发人员数量在250人以上。
• 估值水平：高端装备行业市盈率为51X，处于中值水平。部分高景气度赛道如锂电设备、光伏设备、服务机器人等估值可达100X以上。
• 新三板转板：12家公司（25%）由新三板转板至科创板，转板后市值显著提升，涨幅中值达到400%（相较首日）和200%（相较最新）。

关键信息

1. 科创板公司概况

• 总数：302家
• 行业分布：
  • TMT公司：110家（38%）
  • 医药公司：70余家（24%）
  • 高端装备公司：48家（16%）
• 细分领域：
  • 工业机器人产业链：埃夫特、绿的谐波、瑞松科技、瀚川智能等
  • 光伏产业链：奥特维、高测股份等
  • 工业设备：31家
  • 电气设备：6家
  • 可选消费类机器人：九号公司、石头科技
  • 交运设备：5家
  • 国防设备：4家

2. 市场涨幅

• 涨幅领先公司：奥特维、铂力特、石头科技、绿的谐波、利元亨
• 涨幅数据：
  • 奥特维：480%+
  • 铂力特：400%+
  • 石头科技：340%+
  • 利元亨：300%+
  • 九号公司：300%+
• 市值中值：48家智造公司市值中值为38.02亿元，其中九号公司和石头科技市值最高，分别为551亿元和800亿元。

3. 科创属性与估值

• 研发投入：48家公司整体研发费用率中位数逐年上升，2020年达7.72%。13家公司（27%）研发费用率超过10%。
• 研发人员占比：70%公司研发人员占比超过20%，平均研发人员数量在250人以上。
• 估值水平：
  • 高端装备行业市盈率为51X
  • 部分高景气度赛道估值可达100X以上
  • 机械板块细分领域如锂电设备、光伏设备、服务机器人等估值较高

4. 2021H1业绩表现

• 业绩预告：
  • 奥特维：净利润约1.33亿元~1.38亿元，增长247.76%~260.83%
  • 利元亨：净利润约8326.35万元~9260.80万元，增长824.22%~927.95%
  • 九号公司：预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能实现扭亏为盈
  • 部分公司业绩下滑，如埃夫特-U、纵横股份等

5. 五维度筛选标准

• 标准1-规模体量：选择2020年营收4亿元或归母净利润0.8亿元以上的公司，共计38家。
• 标准2-成长性：选择2018-2020年营收CAGR和归母净利润CAGR均在20%以上的公司，共计12家。
• 标准3-盈利能力：选择2018-2020年毛利率、净利率上升，且经营性净现金流为正的公司，共计23家。
• 标准4-估值水平：选择2021E-2023E年净利润复合增速20%以上，且PEG在1以下的公司，共计20家。
• 标准5-行业地位：选择具备稀缺性或行业地位突出的公司，共计9家。

6. 精选标的

• 满足5个条件的公司：九号公司、奥特维、华锐精密
• 满足4个条件的公司：6家公司
• 满足3个条件的公司：8家公司
• 表现突出公司：奥特维、铂力特、九号公司、绿的谐波、利元亨等

风险提示

• 盈利能力下滑风险：部分公司净利润下滑，需关注其盈利状况。
• 政策变动风险：政策变化可能影响行业景气度。
• 应收账款风险：部分公司应收账款较高，需关注其现金流管理。