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鸿路钢构（002541.SZ）Q3财报分析总结

核心内容

鸿路钢构于2021年10月27日发布了2021年三季报，报告显示公司前三季度业绩持续稳健增长，经营性净现金流在第三季度实现回正，新签订单和钢结构产量保持高增长，同时政府补助大幅增加，公司未来发展前景良好。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年前三季度，公司实现营业收入133.77亿元，同比增长40.67%；归母净利润8.24亿元，同比增长64.12%；扣非净利润6.11亿元，同比增长69.42%。
• 经营性现金流回正：Q1和Q2经营性净现金流分别为-2.88亿元和-3.09亿元，Q3实现1.65亿元净现金流，标志着公司经营状况逐步改善。
• 新签订单增长强劲：前三季度公司新签订单达173.14亿元，同比增长37.63%。其中第三季度新签订单67.85亿元，全部为材料订单，显示公司在钢材价格上涨背景下仍能保持订单增长。
• 钢结构产量稳步提升：前三季度钢结构产品产量约242.5万吨，同比增长45.77%；第三季度产量约87.73万吨，反映公司产能利用率和市场需求持续增强。
• 政府补助大幅增长：计入当期损益的政府补助金额为2.35亿元，同比增长80.98%。其中Q3政府补助同比增长128%，对净利润形成积极影响。
• 研发投入增加：2021年前三季度研发支出为3.65亿元，同比增长114.3%，占营收比例达2.73%，显示公司重视技术创新。
• 产能扩张与技术优势：公司已确立以钢结构加工制造为主业，现有产能处于行业领先地位，并计划在2022年末达到500万吨产能。公司通过总部统一采购降低原材料成本，增强竞争力。

关键信息

财务指标

投资建议

• EPS预测：预计2021-2023年每股收益分别为2.12元/股、2.65元/股、2.98元/股。
• 动态市盈率：对应市盈率分别为21倍、17倍、15倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

1. 新签订单不及预期的风险
2. 钢材价格持续上涨可能侵蚀公司毛利率的风险

分析师信息

• 龙天光：建筑、通信行业分析师，复旦大学毕业，拥有丰富的行业研究经验，曾获多项荣誉。
• 钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，5年行业研究经验。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

附注

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 银河证券不对因使用本报告而造成的损失承担责任。