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沥青策略月报总结（2026年2月）

核心内容概述

本报告分析了2026年2月沥青市场的供应、需求、价格、库存、油价、进出口及利润等多方面情况，结合图表与数据，为投资者提供了详尽的市场动态与策略建议。

主要观点

1. 价格走势

• 沥青盘面价格本月震荡上行，BU主力合约价格较前月有所上涨。
• 现货价格亦呈现上行趋势，但不同地区价差明显，反映区域供需差异。
• 基差方面，由于需求疲软，各地区基差明显走弱。
• 裂解价差有所修复，显示成本端压力缓解。

2. 供应情况

• 2月地炼原料供应暂时稳定，但远月供应短缺预期仍存。
• 1-2月沥青产量预计为419万吨，同比增加17万吨，涨幅4%。
• 部分炼厂因原料受限，可能减少沥青生产，转向渣油生产。
• 岚桥石化和中化泉州计划复产，地炼供应或环比增长。
• 国内主要炼厂2月计划排产约209万吨，较1月略有下降。

3. 库存变化

• 2月炼厂库存率环比下降0.66%，但社会库存率上涨0.12%，整体累库压力加大。
• 华东、山东地区社会库存增加显著，主要因终端需求收尾及改性沥青厂家停工。
• 厂库库存率维持在24.57%，社会库存率24.61%，库存水平整体偏高。

4. 需求分析

• 春节假期导致需求进入淡季，终端消费疲软。
• 基建投资增速放缓，2025年1-12月基础设施投资同比下降2.2%，道路运输业同比下降6%。
• 地方政府新增专项债预计增至5万亿元，但主要支持“两重”和“以旧换新”项目，对沥青需求支撑有限。
• 改性沥青产能利用率下降，对沥青消费量的支撑减弱。

5. 油价波动

• 国际油价受伊朗地缘局势影响，近期波动较大。
• 伊朗出口量下降至80万桶/日，委内瑞拉出口量有所回升。
• 原油供应扰动有所缓解，但中长期投资不足限制供应恢复。
• 沥青成本端受油价影响较大，短期关注伊朗局势变化。

6. 进出口动态

• 沥青进口量与出口量数据未详细列出，但进口对市场有一定支撑作用。
• 部分炼厂因原料供应受限，可能依赖进口原料维持生产。

7. 利润与成本

• 沥青加工利润有所提升，但炼厂加工利润收窄，生产积极性下降。
• 沥青生产毛利率小幅上升，显示成本端压力有所缓解。

关键信息汇总

供应端

• 产量：1-2月预计419万吨，同比上涨4%。
• 原料：部分地炼原料供应受限，但多数稳定。
• 排产：2月国内主要炼厂排产计划约209万吨。
• 复产：岚桥石化、中化泉州计划复产，支撑产量增长。
• 库存：厂库库存率24.57%，社库库存率24.61%，整体库存偏高。

需求端

• 消费：2月终端需求疲软，改性沥青产能利用率下降。
• 基建：新增专项债及超长期特别国债增量有限，对沥青需求支撑不足。
• 水泥磨机开工率：27.87%，环比下降1.52%，反映下游需求疲软。

油价影响

• Brent：1月70.71美元/桶，环比上涨14.16%。
• WTI：1月65.42美元/桶，环比上涨12.64%。
• 伊朗出口：降至80万桶/日，委内瑞拉恢复出口。
• 地缘风险：短期油价波动受伊朗局势影响，中期供需压力仍存。

价差与利润

• BU裂解价差：从42.62元/桶上涨至85.94元/桶，涨幅101.65%。
• BU与SC/FU比价：BU/FU价差扩大，显示沥青对燃料油的相对强势。
• 理论利润：上涨3.17%，显示生产利润有所改善。

总结

2026年2月，沥青市场整体呈现震荡上行趋势，但供需矛盾依然存在。供应端虽有部分炼厂复产和原料稳定，但整体开工率下降，出货量减少。需求端受春节假期和基建投资放缓影响，终端消费疲软。油价波动受地缘政治影响较大，短期不确定性仍存，但中长期供应恢复有限。整体来看，沥青市场缺乏单边趋势驱动，投资者需关注油价变化及地炼原料供应动态，同时留意库存累积和改性沥青对需求的支撑力度。