20160529-浙商证券-新兴产业行业配置周报_R_D能明显改善新兴产业盈利能力_12页_757kb

战略性新兴产业周报总结（2016年5月29日）

核心内容

本报告分析了2016年5月A股战略性新兴产业的市场表现、研发投入与盈利能力的关系，以及未来产业发展趋势和投资策略。

主要观点

• 研发投入提升盈利能力：研究表明，研发投入强度与公司毛利率正相关，尤其是技术密集型和新兴行业（如计算机、电气设备、通信等）表现出更高的相关性。
• 科技创新趋势增强：随着国外技术转移空间缩小，科技创新将成为推动产业发展的重要动力，特别是在大数据、云计算、人工智能等新兴领域。
• 市场表现总体偏弱但优于大盘：尽管新兴产业指数本周弱势震荡，但整体仍强于沪深300指数，部分板块如OLED、新能源汽车、国产芯片等表现较好。
• EPMI下滑但景气度仍高：虽然战略性新兴产业采购经理人指数（EPMI）5月大幅下滑至55.3，但仍高于历史平均水平，表明行业景气度较高。
• 投资组合调整：根据市场变化，投资组合进行调整，调入宇通客车和苏泊尔，调出中通客车和亿纬锂能，以优化配置和风险控制。

关键信息

1. R&D与盈利能力关系

• 相关性分析：A股上市公司研发投入强度与毛利率相关系数最高，达到0.74（计算机行业），表明研发投入对毛利率提升有显著影响。
• 行业差异：技术密集型和新兴行业研发投入与毛利率相关性较高，而传统行业（如金融、房地产）相关性较低。
• 影响因素：研发投入对股东回报影响不明显，可能受期间费用、资产周转率等因素干扰。

2. 行业表现

• OLED板块上涨：受政策和苹果采用OLED屏预期推动，OLED相关板块表现较好。
• 新能源汽车回调：受补贴目录限制和骗补调查影响，新能源汽车板块短期回调，但长期趋势不变。
• 信息技术上涨：信息技术板块受PE/VC投资和并购预期推动，表现相对较好。
• 生物产业稳定：生物产业在弱势行情中具备防御功能，业绩稳定增长。

3. 产业发展趋势

• 大数据产业增长：预计未来5年中国大数据产业规模年均增速超过50%，到2020年数据总量将超过8000亿，占全球数据总量的20%。
• 人工智能快速发展：发改委印发《互联网+人工智能三年行动实施方案》，推动人工智能产业发展，预计2018年形成千亿级市场，2020年中国AI市场规模年复合增速超50%。
• 政策支持：国家出台多项政策支持新兴产业，如《国家创新驱动发展战略纲要》、《“互联网+”行动指导意见》等。

4. 投资策略

• 下周策略：继续看好R&D对新兴产业盈利能力的提升作用，重点配置新能源汽车和信息技术。
• 投资组合调整：
  • 调入：宇通客车（新能源客车龙头，管理能力强）、苏泊尔（渠道下沉受益于三四线城市消费升级）。
  • 调出：中通客车（市场预期较差）、亿纬锂能（短期涨幅较大，回调风险高）。
• 投资组合表现：自10月8日建立以来，累计上涨19.32%，跑赢主要指数约28%。

图表与数据支持

• 图1：战略性新兴产业指数走势弱于创业板，强于其他板块。
• 图2-图5：展示战略新兴产业市盈率、市净率、市销率及融资融券余额等关键指标。
• 图6：战略性新兴产业EPMI走势，5月大幅下滑但高于历史平均水平。
• 图7-图14：各行业市场表现及PMI数据，显示OLED带动相关产业上涨，新能源汽车回调。
• 图15：全球新兴产业代表性公司股价走势，显示电子、生物等板块大幅反弹。
• 图16：投资组合累计表现明显强于主要指数。

投资建议

• 相对评级体系：投资建议基于相对沪深300指数的表现，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡，反映行业指数相对于沪深300的表现。
• 风险提示：市场变化快，建议投资者根据自身情况独立评估，不依赖单一投资评级。

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总结

本报告强调了研发投入对新兴产业盈利能力的提升作用，指出科技创新将成为未来产业发展的核心动力。同时，市场表现显示新兴产业整体偏弱但优于大盘，投资组合进行调整以优化配置。建议投资者关注新能源汽车、信息技术和生物产业，同时注意市场风险和政策变化。