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原油沥青周报总结

核心内容概述

本周原油和沥青市场均呈现震荡走势。原油市场因OPEC+可能减产以对冲伊朗供应增量，以及美国拒绝伊朗附加条件，短期内受到提振，但宏观氛围偏弱、流动性收紧及经济下行预期压制了油价上涨空间。沥青市场则因供应增加与需求疲软，延续弱势运行。

主要观点

原油市场

• 供应端：OPEC+或减产对冲伊朗增量，沙特表示期货价格不能反映基本面，可能在9月会议中收紧生产。美国原油产量缓慢增长，活跃钻井数增加。
• 需求端：鲍威尔讲话传递鹰派信号，加剧市场对经济下行的担忧，原油金融溢价收紧，需求预期减弱。欧洲天然气紧缺可能推动油气替代需求，但整体仍偏弱。
• 库存：全球原油库存仍处于低位，但欧洲和亚洲成品油持续累库，可能对原油需求产生传导效应。
• 价差：WTI和BRENT月差转强，维持BACK结构。内外盘价差延续强势，B-W价差震荡上行，EFS价差震荡走弱。
• 资金持仓：管理资金净持仓继续减少，显示市场情绪偏空。
• 中长期展望：宏观经济偏利空，中长期油价方向向下。

沥青市场

• 供应：9月沥青排产环比增加17.38%，供应增加预期较强。
• 需求：高价抑制投机需求，西南地区限电影响下游开工，需求释放缓慢。当前库存数据表明需求尚能消化供应，但需关注“金九银十”旺季启动后的表现。
• 策略：短期建议逢高滚动做空，若需求大幅改善则考虑做多裂解价差。
• 风险因素：包括供需变化、宏观经济波动、地缘政治风险等。

关键信息

原油市场

• 价格走势：上周油价先涨后跌，WTI结算价上涨2.30%，布油上涨1.80%，SC原油上涨7.03%。
• OPEC+动态：OPEC+决定在9月小幅增产10万桶/日，下一次会议于9月5日召开。
• 伊朗谈判进展：伊朗作出一定让步，但美国拒绝附加条件，伊核协议短期达成可能性有限。
• 美国产量：截至8月19日，美国原油产量为1200万桶/日，活跃钻井数为605座。
• 库存变化：美国商业原油库存环比下降328.2万桶，汽油库存下降2.7万桶，精炼油库存下降66.2万桶。
• 全球供需：预计2022/2023年全球石油需求同比增加220-210万桶/日，非OPEC供应增加180-80万桶/日，全球供需过剩69-16万桶/日。

沥青市场

• 排产情况：9月沥青排产环比增加17.38%，供应预期较强。
• 需求表现：下游需求释放缓慢，西南限电影响开工，但库存数据表明需求尚能消化供应。
• 库存与价差：成品油库存持续累库，但当前沥青库存尚可，若需求改善则有望修复低估值。
• 策略：短期建议逢高做空，若需求改善则考虑做多裂解价差。

供需分析

• OPEC产量：2022年7月OPEC原油产量为2871.6万桶/日，环比增加23.4万桶/日。
• 非OPEC产量：美国原油产量缓慢增长，非OPEC产量持续上升。
• 全球需求：全球石油需求预计增长，但增速放缓。
• 炼厂检修：全球各区炼厂检修情况表明供应弹性偏弱，但微观需求仍显韧性。

风险因素

• 宏观风险：经济下行预期、流动性收紧。
• 地缘政治：伊核谈判进展、俄乌局势。
• 疫情风险：可能影响需求及供应链。
• 供应弹性：OPEC+产量变化、美国产量增长。

价差与库存分析

• 内外盘价差：沪油-布油价差震荡下行，沪油-美油价差震荡上行。
• B-W价差：震荡上行，显示市场对布油的预期偏强。
• EFS价差：震荡走弱，可能反映市场对亚洲需求的担忧。
• 全球原油库存：仍处于低位，但欧洲和亚洲成品油库存持续增长。
• 中国库存：中国商业原油港口库存维持高位，但汽柴油库存数据表明需求疲软。

结论

原油市场短期呈现区间震荡，中长期方向向下；沥青市场因供应增加与需求疲软，延续弱势，但若需求改善则有望反弹。建议投资者短期区间操作，中长期关注逢高布空及需求改善信号。