20260831-华源证券-同力股份-920599.BJ-海内外场景持续落地_布局无人驾驶与非煤市场+售后能力升级构筑成长新支点_4页_331kb

同力股份（920599.BJ）投资总结

核心内容

同力股份（920599.BJ）在2026年上半年实现了营业收入和净利润的双增长，分别同比增长12.13%和26.26%，展现出良好的发展态势。公司正通过产品创新、市场拓展和售后服务体系升级，持续推动业务增长，并在新能源与无人驾驶领域取得显著进展。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2026H1为35.53亿元，同比增长12.13%；其中2026Q2为20.31亿元，同比增长24.42%。
• 归母净利润：2026H1为4.06亿元，同比增长26.26%；其中2026Q2为2.17亿元，同比增长61.92%。
• 毛利率：2026H1为20.72%，同比提升0.94个百分点；净利率为11.41%，同比提升1.27个百分点。

2. 市场表现

• 国内收入：2026H1为28.39亿元，同比增长6.06%。
• 国外收入：2026H1为7.14亿元，同比增长45.15%，主要得益于公司加大海外市场拓展力度。
• 总市值：82.61亿元，流通市值为62.61亿元。

3. 产品与市场拓展

• 宽体自卸车：营收稳步增长，产品大型化与新能源需求增加带动配件销售同比增长97.39%。
• 新能源矿山装备：DTH145混合动力矿卡实现印尼煤矿项目批量交付，TLE120纯电宽体自卸车亮相西藏林芝展会，拓展新能源矿山装备在高海拔地区的应用。
• 无人驾驶布局：公司与多家智驾公司合作，基于自主研发的线控底盘推出大吨位充电/换电新能源无人驾驶产品，助力智能矿山建设。
• 非煤市场：积极拓展国内非煤市场，重点布局有色金属行业。

4. 售后服务升级

• 随着新能源产品大型化发展，对售后服务提出更高要求。
• 公司已完善售后保障体系，提升服务能力，售后能力成为公司未来收入增长的重要支撑。

5. 投资评级与盈利预测

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 2026–2028年归母净利润分别为10.18/11.91/14.02亿元。
  • 当前股价对应的PE分别为8/7/6倍，估值持续下降，显示市场对公司未来增长信心增强。
• 财务指标：
  • 营收增长率预计为13.20%（2026E）、13.36%（2027E）、13.67%（2028E）。
  • 净利润率预计为14.07%（2026E）、14.53%（2027E）、15.05%（2028E）。
  • ROE预计为24.04%（2026E）、23.97%（2027E）、24.04%（2028E）。
  • P/E预计为8.12（2026E）、6.94（2027E）、5.89（2028E）。

6. 风险提示

• 市场竞争加剧。
• 海外需求下滑。
• 技术研发及产品开发风险。

关键信息

财务预测摘要

主要财务比率

总结

同力股份在2026年上半年业绩表现亮眼，产品结构持续优化，海外市场拓展取得显著成效。公司通过新能源产品、无人驾驶技术、售后体系升级等多方面布局，增强了在智能矿山和高海拔极端工况下的市场竞争力。未来三年，公司盈利能力和估值水平有望进一步提升，支撑其长期增长前景。尽管面临市场竞争、海外需求波动及技术研发风险，但公司具备较强的技术实力和市场拓展能力，维持“买入”评级。