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【L周报20260621】价格见顶，后续震荡下跌总结

核心观点

• 价格趋势：聚乙烯（PE）价格已见顶，进入震荡下跌阶段，后期价格中枢有望下降。
• 合约：L09合约近期价格从7900元/吨跌至7200元/吨，跌幅近700元/吨。
• 逻辑：当前PE价格下行主要受以下因素影响：
  • 成本端：美伊局势缓和，地缘风险溢价回落，原油价格下跌，布油跌至80美元/桶以下，油制利润修复。
  • 供需变化：供应端国产和进口逐步恢复，中长期供应增加；需求端受高价压制，进入季节性淡季，负反馈明显。
  • 市场情绪：市场对价格下跌预期充分，短期内下跌空间有限，后续以逢反弹做空为主。

产业链操作建议

关键信息分析

一、成本端分析

• 原油价格：美伊局势缓和，地缘风险溢价回落，国际油价大幅下跌，布油跌至80美元/桶以下。
• 乙烯价格：东北亚乙烯价格回落，外采乙烯制利润反弹至冲突前水平。
• 煤价：煤价高位震荡，供应端受限，需求端预期走强，煤制利润维持高位。
• 甲醇价格：甲醇现货价格跌幅较大，MTO利润改善。

二、供应端分析

• 国产供应：
  • 本周PE产量64.29万吨，环比减少0.25万吨。
  • 开工率77.33%，环比下降0.31%。
  • 检修损失量14.88万吨，环比增加0.04万吨。
  • 后续检修计划减少，产量有望回升。
• 进口供应：
  • 4月PE净进口12.64万吨，5、6月进口量进一步缩量，预计在30万吨左右。
  • 海外供需转弱，出口量可能回落。

三、需求端分析

• 整体开工率：本周下游开工率35.96%，环比下降0.47%，淡季氛围延续。
• 细分行业：
  • 包装膜：开工率微增0.2%，但后续订单跟进偏弱，预计开工率小幅下滑。
  • 农膜：进入淡季，需求有限，企业按需采购。
  • 管材：开工率下降2.8%，中空开工率下降0.9%。
  • 拉丝：开工率微增1%。
  • 注塑：开工率下降0.2%。

四、库存情况

• 生产企业库存：本周积累0.23万吨至47.16万吨，两油库存减少0.4万吨，煤制库存增加0.63万吨。
• 社会库存：环比减少3.17万吨至39.25万吨。
• 库存趋势：库存由跌转涨，反映市场成交偏弱，下游采购谨慎。

盘面价差与基差

• 基差：市场预期走弱，现货价格下跌，基差小幅走强，华东对09合约基差走强50至450元/吨，华北走强120至300元/吨，华南走强170至650元/吨。
• 非标基差：走势类似，反映非标品与标品之间的价格关系。
• 月差：9月合约与1月合约价差缩小，显示远月供需预期趋于宽松。
• 跨品种价差：
  • L-PP09价差反弹至-440附近，PP跌幅更大。
  • L-V09价差回落。
  • MA跌幅较大，L-3MA利润改善。

产能与产量

• 国内PE产能：
  • 2025年产能为4064万吨，2026年计划新增产能490万吨，产能增速约12.06%。
  • 2026年产能投放节奏为：Q1投产100万吨，Q3投产150万吨，Q4投产240万吨。
• 已投产装置：
  • 2026年1月广东巴斯夫、裕龙石化、中煤榆林二期等装置投产。
• 当前产能：截至2026年5月，新增产能80万吨，产能增速1.97%。
• 未来计划：
  • 裕龙石化20万吨油制PE装置计划Q3投产。
  • 华锦阿美95万吨油制PE装置计划9月投产。
  • 浙石化、中沙古雷、山东新时代等装置计划Q4投产。

风险与展望

• 风险因素：地缘政治风险缓和、原油价格下跌、供应端逐步恢复、需求端走弱。
• 价格展望：PE价格重心有望下移，短期内下跌空间有限，后续以逢反弹做空为主。
• 关注数据：原油价格、中下游库存变化。

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