20260928-华联期货-螺纹钢季报_供应减量驱动去库_但需求承压_42页_8mb

AI报告摘要

华联期货螺纹钢季报总结

核心内容概览

本季报对2026年三季度螺纹钢市场进行了全面分析，涵盖基本面观点、期现市场、库存端、供给端和需求端等多个方面。整体来看，螺纹钢市场呈现供应减量驱动去库，但需求承压的格局，价格维持低位震荡，四季度市场面临传统旺季向淡季过渡、成本端松动、需求支撑有限等多重因素影响。

主要观点与策略

基本面观点

库存：9月库存呈去库趋势，但主要由亏损减产和被动去库驱动，库存水平仍偏高，四季度累库压力增加。
供应：1-8月粗钢产量同比下降3.1%，行业自律控产和产能置换政策对四季度供应冲击有限，钢厂利润收窄导致减产动力增强。
需求：房地产、基建和制造业投资增速继续下滑，出口高位面临压力，四季度财政发力或对需求形成支撑，但总量难以反转，整体需求仍偏弱。
价格走势：三季度钢价维持区间震荡，成本端煤炭带动波动；四季度价格重心下移，关注“银十”需求窗口，低产量格局下库存有望延续去库，为价格反弹提供基础。

策略建议

螺纹钢2701合约参考2950-3250区间运行。
可考虑期权卖出宽跨式策略。

风险提示

宏观政策超预期。
国内钢厂供应下降超预期。
需求回升超预期。

期现市场表现

螺纹钢期现价格走势

三季度螺纹钢价格重心上移，但整体维持震荡。
8月份产量降至年内低位，库存持续去化，供需修复及成本支撑推动钢价反弹。
9月份旺季表现不及预期，煤炭保供引发成本宽松预期，钢价高位回落。

主要合约价格

螺纹钢主力合约（RB）：截至9月24日，收于3118元/吨。
热卷主力合约（HC）：截至9月24日，收于3298元/吨。

基差情况

螺纹钢基差：各地区基差数据表明，期现价差整体偏弱。
热卷基差：上海热卷基差收于2元/吨，其他地区基差数据未明确列出，但整体趋势偏弱。

库存端分析

重点钢企库存

截至9月中旬，重点钢企钢材库存1708万吨，同比增加11.7%。
社会库存929万吨，同比增加4.2%。

螺纹钢库存

螺纹钢总库存592.07万吨，环比下降43.50%。
钢厂库存和社存均呈现去库趋势，但库存水平仍偏高。

其他品种库存

热卷库存424.46万吨，环比下降43.50%。
线材库存114.40万吨，环比下降4.96%。
冷轧库存165.01万吨，环比下降9.14%。
中厚板库存186.03万吨，环比上升2.11%。

供应端分析

钢铁供应

2026年8月粗钢产量7461万吨，同比下降3.7%；1-8月累计产量同比下降3.1%。
生铁产量6765万吨，同比下降3.5%；1-8月累计产量同比下降3.1%。
钢材产量11475万吨，同比下降5.5%；1-8月累计产量同比下降1.7%。

钢厂利润与开工情况

247家钢厂盈利率为6.93%，同比减少51.08%，钢厂减产动力增强。
高炉产能利用率88.49%，同比减少2.37%；开工率82.01%，同比减少2.44%。
独立电炉钢厂产能利用率57.8%，同比增加5.73%；开工率71.23%，同比增加3.87%。

铁水与废钢

日均铁水产量235.66万吨，同比减少6.70万吨。
废钢消耗量237.15万吨，同比未提及变化。

分品种产量

螺纹钢产量明显下降，热卷、线材、冷轧产量小幅下滑，中厚板产量微升。

需求端分析

下游行业数据

房地产：1-8月房地产开发投资同比下降19.9%，房屋施工面积、新开工面积、竣工面积均呈下降趋势，商品房销售面积同比下降12.1%。
基建投资：1-8月基建投资同比下降4.0%，财政发力有望对钢材需求形成支撑。
制造业投资：1-8月制造业投资同比下降2.3%，六大行业工业增加值增速放缓。
出口：8月出口钢材1015.5万吨，1-8月累计出口钢材7514.9万吨，同比下降3%。

具体需求指标

房地产：资金到位同比下降21.0%，房地产进入存量时代，需求持续减弱。
制造业：挖掘机产量8月增长18.5%，1-8月增长25.5%；汽车产量8月下降2.7%，1-8月下降3.3%；家电产量分化，空调产量下降9.2%，冰箱和洗衣机产量分别增长8.5%和6.2%。

政策影响

《国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》于2026年9月20日起施行。
中国央行与国家金融监管总局联合印发政策，延长个人住房贷款期限至最长40年，提升购房灵活性。

总结

螺纹钢市场在三季度呈现震荡走势，供需驱动不足，主要受成本端波动影响。四季度供应端受利润收缩影响，钢厂减产压力增加，但控产政策对供应冲击有限。需求端整体偏弱，房地产和基建投资持续下滑，制造业虽有韧性但受补贴退坡影响，出口面临贸易政策与海外加息的扰动。库存端呈现季节性去库，但同比仍处于高位，四季度累库压力可能上升。整体来看，螺纹钢价格预计延续震荡格局，关注“银十”需求窗口及财政发力对需求的托底作用。

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