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国新国证期货早报总结（2026年9月28日）

核心内容概述

2026年9月28日，国新国证期货早报对多个大宗商品品种进行了分析，涵盖金属、农产品及能源化工类，重点分析了各品种的供需变化、市场情绪及宏观政策影响。整体来看，多数品种呈现震荡走势，部分品种因需求疲软或库存高企而承压，但也有品种因成本支撑或政策利好而维持一定韧性。

各品种分析总结

【沪铜】

• 价格表现：CU2611合约日内震荡偏弱，收盘报110130元/吨。
• 市场活跃度：成交量73438手，持仓量178590手，市场活跃度平稳。
• 宏观因素：美联储加息预期反复影响美元走势，对有色金属形成压力。
• 产业因素：铜矿供应偏紧，加工费低位支撑铜价；国内现货市场成交一般，下游补库意愿不强。
• 展望：行情以高位震荡为主，需关注海外政策信号、矿山供应及国内需求变化。

【钢材】

• 需求端：节前集中补库后，国庆前终端采购回落，表观消费下滑，去库放缓。
• 供应端：钢厂检修扩大，螺纹产量小幅下降，库存托底效应明显。
• 成本端：焦煤供应回升预期增强，铁矿发运高位，铁水产量下降，成本支撑减弱。
• 宏观影响：央行流动性投放加码，但对黑色市场影响有限。
• 展望：价格受高库存压制，短期内难有明显上涨。

【氧化铝】

• 基本面：供应过剩，社会总库存处于历史高位，累库边际放缓但未见拐点。
• 原料端：铝土矿库存充足，短期原料缺口难以出现。
• 产业支撑：企业账面亏损但现金流尚有韧性，未见集中减产信号。
• 展望：近月价格仍将承压，需关注库存变化及行业政策。

【沪铝】

• 宏观因素：中美会谈或释放积极信号，美元强势对铝价施压，关注PCE数据。
• 中东局势：对铝价形成双向驱动。
• 产业因素：产地铝锭外运较少，消费地去库积极，支撑铝价。
• 展望：需关注政策消息及美元走势变化。

【郑糖】

• 市场表现：技术面影响下，美糖上周五震荡收低。
• 巴西榨季：预计2026/27榨季巴西中南部甘蔗入榨量同比下降35.4%，产糖量下降42.5%，制糖比下降3.62%。
• 展望：需关注巴西产量变化及全球糖市供需格局。

【胶】

• 市场表现：受暴雨影响，东南亚现货报价震荡走高。
• 需求端：欧盟乘用车销量增长，显示一定需求支撑。
• 展望：需关注天气变化、终端需求及库存情况。

【铁矿石】

• 价格表现：2701合约震荡平收，收盘价713.5元。
• 供应端：全球发运及到港量小幅回落，钢厂盈利率低，复产动力不足。
• 展望：价格维持震荡走势，关注钢厂利润及需求变化。

【沥青】

• 价格表现：2611合约震荡上涨，涨幅5.35%，收盘价5256元。
• 供应端：供应低位，库存持续去化。
• 需求端：终端采购积极性下滑，需求疲软。
• 展望：价格仍以跟随原油走势为主。

【棉花】

• 价格表现：郑棉主力合约收盘15835元/吨，成交均价16662.82元/吨。
• 库存变化：库存减少105张，储备棉出库完成100%。
• 展望：需关注储备棉出库节奏及市场供需变化。

【豆粕】

• 价格表现：M2701合约报收3426元/吨，涨幅0.65%。
• 供应端：进口大豆供应充足，油厂高开机率，豆粕持续累库。
• 国际市场：美豆出口销售净增减少，巴西播种进度缓慢。
• 展望：关注美国收割进度、国内到港量及库存变化。

【生猪】

• 价格表现：LH2611合约收于10655元/吨，跌幅1.52%。
• 供给端：节前出栏情绪集中释放，月底出栏压力加大，供应趋于宽松。
• 需求端：节日气氛带动北方内销，但消费边际兑现不佳。
• 展望：需关注能繁母猪存栏、猪企出栏节奏及终端消费修复。

【原木】

• 价格表现：原木2611合约收盘823元/方，日增仓80手。
• 现货市场：山东及江苏太仓港价格持平，分别为820元/方和825元/方。
• 展望：需关注现货价格、进口数据、航运费用及宏观情绪。

总结要点

• 宏观环境：美联储政策、美元走势、央行流动性投放等宏观因素对市场产生重要影响。
• 供需格局：多数品种面临需求疲软、库存高企的压力，但部分品种因供应收缩或成本支撑仍具韧性。
• 市场情绪：技术面、天气、政策等多重因素影响市场情绪，导致价格波动频繁。
• 操作建议：建议关注各品种的库存变化、供需动态及政策信号，把握短期震荡机会。

关键信息

• 沪铜：震荡偏弱，需关注美联储政策及矿山供应。
• 钢材：需求回落，库存托底，价格承压。
• 氧化铝：高库存压制价格，行业未见集中减产。
• 沪铝：中美会谈及美元走势为关注重点。
• 郑糖：巴西产量预期下降，对糖价形成支撑。
• 胶：天气影响现货报价，欧盟需求增长。
• 铁矿石：供应回落，钢厂利润低，价格震荡。
• 沥青：跟随原油走势，库存去化持续。
• 棉花：储备棉出库完成，价格有所回升。
• 豆粕：供应宽松，需关注出口及库存变化。
• 生猪：供需偏弱，价格承压，关注出栏节奏。
• 原木：现货价格稳定，需关注进口及航运成本。

数据来源

• 沪铜、沪铝：文华综合
• 钢材、铁矿石：我的钢铁网
• 氧化铝：长江有色网
• 郑糖：泛糖科技
• 胶：中国橡胶信息贸易网
• 沥青：隆众资讯
• 棉花、豆粕：文华财经