20130319-申万宏源-关注两会后限产政策_电厂耗煤持续回升_17页_429kb

煤炭行业周报总结（2013.03.12-2013.03.18）

核心内容

本报告分析了2013年3月12日至18日期间煤炭行业的市场动态，重点关注两会后限产政策对行业的影响、电煤及冶金煤价格走势、库存变化以及国内外煤价与油价比值的变化情况。同时，报告还推荐了部分具备估值优势、煤种优势及个股催化因素的煤炭企业。

主要观点

• 限产政策延续：两会后，安监总局对三起煤矿事故进行通报，表明限产政策仍可能在局部地区延续，对行业产生一定影响。
• 电煤需求回升：山西日产量继续回升，地方矿井虽有恢复但受限。电厂日均耗煤小幅上升，库存下降，显示电煤需求有所回暖。
• 冶金煤价格承压：3月上半月施工项目开工情况一般，焦炭价格回调，但唐山钢坯出现企稳反弹迹象，值得关注。
• 国际煤价普降：国际动力煤价格普遍下降，澳大利亚BJ煤炭价格指数环比下降2.4%，国际油价与煤价比值上升，国内外煤价差缩小。
• 海运费小幅上升：国内主要航线平均海运费环比上升3.06%，澳洲-中国煤炭海运费环比上升1.2%，显示运输成本有所增加。
• 行业展望：在经济弱复苏背景下，建议关注具备估值优势、煤种优势及个股催化因素的煤炭企业，如阳泉煤业、山煤国际、兰花科创、冀中能源、潞安环能。

关键信息

1. 限产政策与事故通报

• 两会后，安监总局对三起煤矿事故进行通报，要求相关企业停产整顿，影响行业供应。
• 贵州、黑龙江、河北三地煤矿被通报批评并停产整顿，强化了对安全监管的重视。

2. 煤价走势

• 动力煤：山西、陕西动力煤价小幅下降，其他产地价格基本平稳。环渤海动力煤价格微幅下降，国际动力煤价普降。
• 焦煤与焦炭：山西长治、太原焦煤与焦炭价格小幅下降，河北、安徽、河南、贵州炼焦煤价格基本平稳。
• 无烟煤：山西阳泉、晋城无烟煤价格基本平稳，河南永城、贵州六盘水无烟煤价格也保持稳定。
• 尿素与甲醇：国内尿素价格微幅下降，华东地区甲醇价格小幅下降。
• 喷吹煤：阳泉、长治、河北喷吹煤价格基本平稳。

3. 库存与调运

• 秦港库存上升：秦港煤炭库存周环比上升5.5%，达到790万吨。
• 调入调出上升：秦港煤炭调入调出量小幅上升，分别为69.9万吨/日和63.9万吨/日。
• 电厂库存与耗煤：六大电厂库存环比下降2.88%，日均耗煤环比上升5.9%。直供电厂库存小幅上升，存煤可用天数增加。

4. 国内外煤价与油价比值

• 国际油价与煤价比值上升：按热值统一为吨标准煤后，国际油价与国际煤价比值为4.82，环比上升0.04；与国内煤价比值为4.39，环比下降0.08。
• 国内外价差缩小：澳大利亚BJ煤炭现货运抵中国模拟计算价格较山西优混运抵广州港模拟计算价格（5500大卡）高68元/吨，价差环比缩小17元/吨。

5. 推荐股票

• 阳泉煤业：买入，具备估值优势和煤种优势。
• 山煤国际：买入，具备估值优势和煤种优势。
• 兰花科创：买入，具备估值优势和煤种优势。
• 冀中能源：买入，具备估值优势和煤种优势。
• 潞安环能：买入，具备估值优势和煤种优势。

6. 行业评级

• 煤炭行业：看好，行业表现有望超越市场。

附录

图表目录

• 图1：煤炭行业相对PE
• 图2：煤炭行业相对PB
• 图3：山西大同动力煤车板含税价微幅下降
• 图4：山西朔州煤坑口含税价小幅下降
• 图5：山东兖州动力煤车板含税价基本平稳
• 图6：安徽动力煤车板含税价基本平稳
• 图7：秦港动力煤现货价格基本平稳
• 图8：环渤海动力煤价格指数微幅下降
• 图9：澳大利亚BJ煤炭价格指数小幅下降
• 图10：其他国际动力煤价下降
• 图11：山西太原一级、二级冶金焦车板含税价小幅下降
• 图12：河北炼焦煤车板含税价基本平稳
• 图13：贵州炼焦煤出厂含税价基本平稳
• 图14：河南炼焦煤出厂含税价基本平稳
• 图15：安徽炼焦煤车板含税价基本平稳
• 图16：山东兖州气精煤车板含税价基本平稳
• 图17：山西阳泉无烟煤坑口含税价基本平稳
• 图18：山西晋城无烟煤坑口含税价基本平稳
• 图19：河南永城末煤精煤车板含税价基本平稳
• 图20：贵州六盘水无烟块煤坑口含税价基本平稳
• 图21：国内尿素价格微幅下降
• 图22：华东地区甲醇价格微幅下降
• 图23：阳泉喷吹煤车板含税价格基本平稳
• 图24：长治喷吹煤车板含税价格基本平稳
• 图25：国际油价与国际国内煤价（原始单位）
• 图26：国际油价与国际国内煤价（元/吨标准煤）
• 图27：国际油价与国际煤价比值上升（热值统一）
• 图28：国际油价与国内煤价比值下降（热值统一）
• 图29：秦皇岛港煤炭库存小幅上升
• 图30：秦港调入调出小幅上升
• 图31：直供电厂日均耗煤小幅上升
• 图32：直供电厂库存小幅上升
• 图33：六大电厂日均耗煤小幅上升
• 图34：六大电厂库存小幅下降
• 图35：国内主要航线平均海运费小幅上升
• 图36：澳洲-中国海运费小幅上升

投资建议

在经济弱复苏的背景下，建议关注具备估值优势、煤种优势及个股催化因素的煤炭企业，包括阳泉煤业、山煤国际、兰花科创、冀中能源和潞安环能。这些公司有望在行业复苏中表现较好，具备投资潜力。

信息披露

• 证券分析师：刘晓宁（A0230511120002），liuxn@swsresearch.com
• 研究支持：向志辉（A0230112070024），xiangzh@swsresearch.com
• 联系人：章薇薇，电话：(8621)23297818，邮箱：zhangww@swsresearch.com
• 地址：上海市南京东路99号
• 公司网站：http://www.swsresearch.com

投资评级说明

• 证券投资评级：买入、增持、中性、减持
• 行业投资评级：看好、中性、看淡
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何责任。投资者应自行判断并承担投资风险。