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LPG产业风险管理日报总结

日期：2025/11/20
来源：南华研究

1. LPG价格区间预测

• 月度价格区间：4000-4500元/吨。
• 当前波动率：12.86%（20日滚动）。
• 历史波动率：1.82%（3年数据）。

2. 套保策略

• 情景1：库存过高，担心价格下跌
  • 策略：做空PG期货（如PG2601）。
  • 推荐：卖出，套保比例25%，入场区间4400-4500元/吨。
• 情景2：库存偏低，采购需求大
  • 策略：买入PG期货或卖出看涨期权以锁定成本。
  • 推荐：买入PG期货，套保比例25%，入场区间4000-4100元/吨；或卖出看涨期权（PG2601C4400），套保比例25%。

3. 当前核心矛盾

• 原油市场：供应过剩与地缘问题导致价格在62-66美元/桶区间震荡。
• CP合同价：丙烷475美元/吨（降20%），丁烷460美元/吨（降15%），供应压力持续。
• 库存与需求：美国丙烷库存高位，需关注国内需求及出口；国内LPG供应小幅收缩，PDH开工率维持70%-75%，但利润压缩。

4. 利多因素

• 印度石油公司签署2026年美国LPG供应协议，涉及220万吨，或改善美国供应端问题。

5. 利空因素

• 国内PDH端亏损持续扩大，可能引发负反馈；
• 亚洲裂解利润收缩，PG作为代替料需求可能下滑，受韩国装置检修影响。

6. 产业数据与市场展望

• 包含全球价格、价差、基差、进口利润和月差等数据，支持当前分析的多变市场环境；
• 季节性图表显示LPG价格和相关品种（如FEI、CP）走势受供需周期和裂解利润影响显著。