20260820-中国银河-福耀玻璃-600660.SH-2026年半年报业绩点评_汇兑扰动业绩_高附加值产品驱动量利齐升_4页_1mb

福耀玻璃2026年半年报业绩总结

核心内容

福耀玻璃于2026年8月20日发布了2026年半年报，整体业绩呈现量利齐升的趋势，尽管受到汇兑扰动影响，但核心业务表现强劲，盈利韧性凸显。

财务表现概览

• 营业收入：2026H1实现219.71亿元，同比增长2.44%；Q2单季度营收115.58亿元，同比增长0.18%，环比增长11.0%。
• 归母净利润：2026H1实现39.70亿元，同比下降17.37%；Q2单季度归母净利润22.59亿元，同比下降18.6%，但环比增长31.97%。
• 扣非归母净利润：2026H1实现38.79亿元，同比下降17.58%；Q2单季度扣非归母净利润22.36亿元，同比下降17.77%，环比增长36.14%。
• 毛利率：2026H1毛利率为38.84%，同比提升1.78个百分点；Q2毛利率达40.17%，同比提升1.88个百分点，环比提升2.79个百分点。

产品结构优化

• 汽车玻璃：收入202.7亿元，同比增长3.75%，毛利率32.45%，同比提升1.55个百分点。
• 浮法玻璃：收入31.61亿元，同比增长2.11%，毛利率41.58%，同比提升2.18个百分点。
• 高附加值产品：智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃等高附加值产品占比提升8.03个百分点，成为驱动ASP和毛利率提升的核心因素。

主要观点

1. 业绩环比改善显著
   Q2单季度营收和净利润环比均有明显增长，反映出公司核心业务的稳定性和盈利能力的提升，汇兑损益是主要拖累因素。

2. 盈利能力提升
   毛利率同比提升主要得益于原材料成本下降及内部管理优化。公司通过向上游浮法玻璃、砂矿资源的垂直一体化布局，有效控制成本，增强盈利护城河。

3. 费用控制稳健
   期间费用率同比上升7.35个百分点，但主要受财务费用波动影响，尤其是汇兑损益变化。剔除汇兑因素后，费用管控表现良好，管理效率保持稳定。

4. 全球化战略成效显著
   美国工厂在Q2实现营收39.75亿元，净利润4.67亿元，虽受火灾影响，但通过产能协同保障了交付。欧洲市场因竞争对手收缩，公司有望实现更快增长。

5. 新增长曲线可期
   铝饰件业务逐步改善，新增产能（如上海、重庆）将推动未来几年放量增长，成为新的业绩增长点。

6. 管理层与分红政策
   曹晖先生接任董事长后，公司治理和产品边界拓展取得积极进展。公司延续高比例分红政策，2026年中期现金分红比例达65.73%，显示对公司未来发展的信心。

关键信息

• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2026-2028年营收分别为503.65/565.76/648.66亿元，归母净利润分别为95.60/117.09/132.74亿元，EPS分别为3.66/4.49/5.09元，对应PE分别为15.81/12.90/11.38倍。
• 风险提示：产业链价格波动、新能源汽车渗透率不及预期、技术升级不及预期等。
• 财务指标预测：
  • 营业收入增长率：2026E为10.0%，2027E为12.3%，2028E为14.7%。
  • 归母净利润增长率：2026E为2.7%，2027E为22.5%，2028E为13.4%。
  • 毛利率：预计2026E为38.4%，2027E为38.8%，2028E为38.5%。
  • EPS：预计2026E为3.66元，2027E为4.49元，2028E为5.09元。
  • PE：预计2026E为15.81倍，2027E为12.90倍，2028E为11.38倍。

附录：财务数据概览

总结

福耀玻璃2026年半年报显示，尽管受到汇兑损益的拖累，公司整体业绩仍表现出较强的盈利能力和业务韧性。核心产品汽车玻璃和浮法玻璃收入增长，毛利率提升，高附加值产品占比持续上升，为公司带来了更高的盈利空间。同时，全球化战略稳步推进，海外基地运营稳健，管理层优化和高分红政策进一步增强了投资者信心。未来几年，随着产能释放和产品结构优化，公司有望实现持续增长，成为智能汽车玻璃领域的核心参与者。