20230820-国金证券-坤恒顺维-688283.SH-产品矩阵持续丰富_中报业绩超预期_4页_789kb

公司中报分析总结（2023年上半年）

核心财务表现

• 2023年1-6月实现收入087亿元，同比增长4729%，归母净利润021亿元，同比增长776%。
• 单二季度实现营收068亿元，归母净利润019亿元，同比增长474%，超出市场预期。

产品亮点与市场扩展

• 拳头产品：无线信道仿真仪占国内龙头地位，23年H1收入稳中有升，持续在卫星通信、半导体等领域实现突破。
• 新品布局：信号发生器订单快速增长，频谱分析仪新品已发布并覆盖多个高端领域，未来增长潜力显著。

经营质量分析

• 研发投入高：23年H1研发费用27789万元，同比增加648%，持续构建技术壁垒。
• 盈利能力强：毛利率达65.1%，净利率24.7%，均保持高位水平。

未来评估与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入将达303/418/568亿元，归母净利润111/154/211亿元。
• 估值参考：对应PE分别为50/36/26倍，评级为“买入”。

风险提示

• 无线信道仿真仪需求不及预期。
• 频谱分析仪新品研发推进不及预期。
• 限售股解禁风险。
• 存货周转天数偏高，影响资金效率。