2017-有色金属：经济稳中向好，金属乐观向上_18页-1mb

有色金属行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年有色金属行业的整体趋势，重点包括铜、铝、锌、锂、钨五大金属的供需状况、行业政策影响、龙头企业表现及未来展望。整体来看，行业在供给侧改革和新能源发展推动下，呈现稳中向好的发展趋势。

主要观点与关键信息

一、铜行业：供需逐渐向好，长期看好

• 供给端：全球铜矿投产高峰期已过，大型矿山无新增计划，供给增速回落，未来铜原料供应将保持低位。
• 需求端：电力行业为最大消费领域，占50%左右，新能源汽车用铜量是传统汽车的5倍，成为新增长点。
• 价格走势：铜价持续上涨，江西铜业作为国内最大铜生产企业，自产铜达21万吨，将充分受益于铜价上涨。
• 公司表现：2017年铜价均价较2016年上涨约8600元，预计公司净利润将增厚约13.5亿元。

二、铝行业：供给侧改革进入执行阶段，铝价支撑增强

• 行业背景：中国是全球最大的铝产品生产地，产量占全球57%，产能占60%，但因产能过剩，铝价长期下跌。
• 政策影响：供给侧改革已进入执行阶段，预计2017年下半年将有效改善供需格局，支撑铝价上涨。
• 企业表现：
  • 神火股份：煤电铝一体化，低估值高弹性，预计2017年净利润达15.2亿元。
  • 中国铝业：国企龙头，通过降本增效提升盈利能力，资产负债率下降，财务费用减少。

三、锌行业：供需存在缺口，中期锌价保持高位

• 供给端：2017-2018年锌精矿市场仍存缺口，预计短缺持续至2018年底。
• 需求端：全球锌消费持续增长，美国锌消费恢复，印度锌需求快速增长，整体需求保持稳定。
• 公司表现：西藏珠峰的塔中矿业拥有250万吨年采选产能，成本低，估值便宜，具备竞争优势。

四、锂行业：需求继续增长，供不应求

• 需求端：新能源车带动锂盐需求，预计2017年锂盐需求达22.92万吨，同比增长约10.4%。
• 供给端：海外锂资源供给增长，但国内供给受限于技术障碍，短期内难以释放。
• 公司表现：
  • 赣锋锂业：国内锂深加工龙头，2016年净利润同比增长271%，2017年计划扩产，抢占市场。
  • 天齐锂业：拥有优质锂矿资源，毛利率提升显著，未来产能扩张可进一步提升市场地位。

五、钨行业：行业拐点来临，公司业绩有望提升

• 供需状况：钨精矿市场受去库存、环保政策影响，预计价格平稳上涨。
• 行业趋势：我国钨资源丰富，正向高附加值领域发展，推动进口替代。
• 公司表现：厦门钨业钨资源自给率逐年提升，积极布局高端刀具和锂电池材料，提升盈利空间。

风险提示

• 宏观经济增速放缓
• 金属需求不足
• 价格下跌风险

推荐评级

• 行业评级：维持中性
• 公司评级：未明确，但整体对行业持乐观态度

龙头企业总结

行业趋势展望

• 铜：供需改善，铜价上涨，需求稳定增长
• 铝：供给侧改革推进，铝价支撑增强
• 锌：供需缺口持续，中期锌价高位运行
• 锂：新能源车带动需求，供需关系紧张
• 钨：环保政策推动，价格温和上涨，产业链延伸

资料来源

• USGS、国家统计局、Wind、百川资讯、阿拉丁、ILZSG、亚洲金属网、民生证券研究院等

分析师信息

• 范劲松：清华大学化工系学士，法国里尔中央理工大学硕士，资深行业分析师，曾获“年度行业最佳选股分析师”称号。
• 喻罗毅：新加坡管理大学应用金融硕士，华中科技大学材料成型及控制工程学士，从事有色金属及新材料行业研究。

评级说明

• 公司评级：以12个月内公司股价相对沪深300指数涨幅为基准
  • 强烈推荐：涨幅20%以上
  • 谨慎推荐：涨幅10%~20%
  • 中性：涨幅-10%~10%
  • 回避：跌幅10%以上
• 行业评级：以12个月内行业指数相对沪深300指数涨幅为基准
  • 推荐：涨幅5%以上
  • 中性：涨幅-5%~5%
  • 回避：跌幅5%以上