20210227-开源证券-煤炭开采行业周报_高库存煤价回归绿区_需求恢复有望提供支撑_20页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月22日至2月26日期间煤炭行业的市场表现、价格走势、库存变化以及产业链动态，并对未来走势作出判断。整体来看，煤炭市场在春节后逐步恢复，但短期内仍面临价格回调压力，行业估值处于低位，但随着需求恢复和政策调整，市场对煤炭股的估值提升持乐观态度。

主要观点

1. 煤电产业链

• 价格走势：本周港口动力煤价格持续下跌，秦港Q5500现货平仓价降至566元/吨，重回绿色区间。
• 供需情况：供给端整体宽松，需求端逐步恢复，但下游仍以消耗库存为主。
• 库存变化：全社会库存较节前明显累积，秦港库存环比增长10.4%，达600万吨，回归往年同期水平。
• 未来展望：预计供给端将在“两会”前后因政策限产而有所收紧，需求端随着全面复工将提供支撑，动力煤价有望止跌企稳，后续或反弹。

2. 煤焦钢产业链

• 焦煤价格：本周焦煤价格稳定，港口和产地价格持平，但期货价格大跌。
• 焦炭价格：焦炭价格首次提降100元/吨，结束15轮提涨，主因焦钢博弈加剧。
• 库存变化：焦炭库存大涨，而炼焦煤库存小幅下降。
• 需求变化：大型焦化厂开工率微跌，中小型微涨；钢厂高炉开工率微跌，但建材市场需求恢复可能缓解焦炭价格压力。
• 未来展望：随着部分产能出清和建材市场复苏，焦炭价格压力或减弱，焦煤价格可能维持强势。

关键信息

1. 市场表现

• 煤炭板块：本周煤炭板块大跌5.13%，但跑赢沪深300指数2.52个百分点。
• 个股表现：中煤能源涨幅居前（+17.7%），开滦股份跌幅最大（-18.7%）。
• 估值情况：煤炭板块PE为12.9倍，PB为1.05倍，均位列全A股尾部。

2. 价格指标

• 国内动力煤：
  • 环渤海动力煤综合价格指数：614元/吨，微跌0.49%。
  • 秦港Q5500平仓价：566元/吨，环比下跌7.97%。
  • 产地价格：陕西、山西、内蒙等地动力煤价格均有不同程度下跌。
• 国际动力煤：
  • 欧洲ARA港：67.07美元/吨，涨3.33%。
  • 理查德RB：85.54美元/吨，跌5.34%。
  • 纽卡斯尔NEWC：81.46美元/吨，跌5.38%。
• 期货价格：动力煤期货微涨0.83%，焦煤期货大跌5.96%。

3. 库存情况

• 秦港库存：600万吨，环比增长10.4%。
• 长江口库存：275万吨，环比增长18.03%。
• 广州港库存：336.5万吨，环比下跌9.91%。
• 焦炭库存：国内样本钢厂焦炭库存达446.46万吨，环比增长7.19%。
• 炼焦煤库存：独立焦化厂和样本钢厂库存总量小幅下降。

4. 政策与行业动态

• 安全检查加强：国务院安委会发布紧急通知，要求加强矿山安全生产，可能限制产地供给。
• 产能调整：山东计划淘汰5.5米以下焦炉4座，压减焦化产能180万吨。
• 印尼政策：减免下游行业用煤采矿权税，以刺激煤炭加工业发展。
• 国家能源集团：创新进口煤拼装交货模式，成功开拓南非煤外部市场。

投资建议

高分红受益标的：

• 中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业

新产业转型受益标的：

• 山煤国际、金能科技、华阳股份

国改深化受益标的：

• 山西焦煤、潞安环能、晋控煤业

经济复苏高弹性受益标的：

• 兖州煤业、神火股份

推动债务重组受益标的：

• ST永泰

风险提示

1. 经济增速下行风险：受疫情影响，经济存在下行压力，煤炭行业景气程度依赖宏观经济回暖。
2. 供需错配风险：政策变动可能引发供需错配。
3. 可再生能源加速替代风险：水电、风电、太阳能等可再生能源发展可能对火电市场形成替代效应。

估值方法的局限性说明

• 本报告所采用的估值方法基于多种假设，不同假设可能导致分析结果显著不同。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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