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兆易创新（603986）公司简评报告总结

核心内容

兆易创新（603986）在2026年半年度报告中展现出强劲的业绩增长，公司营业总收入和归母净利润分别同比增长178.67%和1091.50%，销售毛利率也显著提升。公司主要业务涵盖DRAM、NOR Flash、SLC NAND Flash和MCU产品，产品不断迭代，市场需求持续扩大。

主要观点

1. 存储业务表现亮眼

• DRAM业务：公司聚焦利基型DRAM市场，产品包括DDR4、DDR3L及LPDDR4X等，2024年全球市占率排名第七、中国内地第二，2025年仍为中国内地领先厂商。2026年上半年采购代工服务金额环比大幅增长，全年预计完成约57亿元。随着产能建设推进，预计未来几年DRAM产能将持续增长。
• NOR Flash业务：公司2025年全球市占率排名第二，中国内地第一。2026年产品线扩展，推出GD25UF系列，覆盖8Mb至256Mb容量，满足AI手机、AIPC、服务器、汽车座舱等多场景需求。预计2026年全球NOR Flash营收约56.4亿美元，公司市场份额约19.4%。
• SLC NAND Flash业务：公司2025年全球市占率排名第六，市场份额约7.1%。受益于AI需求增长，SLC NAND Flash市场形成供给缺口，价格持续上涨。公司基于成熟工艺推出4Gb/8Gb新产品，满足智能终端、物联网设备、汽车电子等多领域需求。

2. MCU业务增长显著

• MCU产品种类不断丰富，应用市场更加广阔。2026年上半年营收同比增长49.07%，工业领域为最大营收来源。公司持续布局车规、工控、数字能源、白电等市场，技术与市场竞争力不断提升。
• 预计2026年全球MCU营收规模约246亿美元，公司有望在该领域保持高增长。

3. 投资建议

• 根据公司业绩表现及市场前景，分析师给出“买入”评级，认为公司存储产品种类不断丰富，产能有序推进，市占率或继续提升；MCU业务迎来行业底部拐点，技术与市场竞争力增强。
• 预计公司2026、2027、2028年营收分别为259.92亿元、325.86亿元、399.39亿元，同比增长分别为182.4%、25.4%、22.6%。
• 归母净利润预计分别为121.49亿元、137.41亿元、139.74亿元，同比增速分别为637.2%、13.1%、1.7%。
• 当前市值对应2026、2027、2028年PE分别为22.13倍、19.35倍、19.02倍，估值合理。

关键信息

• 2026年半年度业绩：营业总收入73.78亿元，同比增长229.18%；归母净利润53.96亿元，同比增长1482.99%；销售毛利率66.57%，同比提升29.56个百分点。
• 市场地位：2024年利基型DRAM全球市占率第七，中国内地第二；2025年NOR Flash全球市占率第二，中国内地第一；SLC NAND Flash全球市占率第六。
• 财务数据：
  • 2026年预计主营收入259.92亿元，同比增长182.4%。
  • 2026年预计归母净利润121.49亿元，同比增长637.2%。
  • 2026年PE为22.13倍，估值处于合理区间。
• 风险提示：存储芯片价格下行风险、AI资本开支不及预期风险、需求不及预期风险。

财务预测简表

投资评级说明

• 公司股票评级：买入（未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%）。
• 行业指数评级：超配（未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%）。
• 市场指数评级：看多（未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%）。

其他信息

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