20260826-开源证券-绿联科技-301606.SZ-绿联科技_2026Q2外销驱动业绩持续高增长_看好围绕NAS存储打造智能家居生态带来的增长潜力_开_3页_395kb

报告摘要

绿联科技2026Q2业绩总结

核心内容

绿联科技在2026年半年度实现了显著的业绩增长，营业收入达到58.2亿元，同比增长51%；归母净利润为4.3亿元，同比增长57%；扣非净利润为4.2亿元，同比增长63%。其中，2026年第二季度营收30.2亿元，同比增长49%；归母净利润1.93亿元，同比增长55%；扣非净利润1.88亿元，同比增长62%。公司整体保持高增长态势，但考虑到NAS存储业务及Home Agent等新产品的阶段性投入增加，对2026-2028年的盈利预测进行了适度下调。

主要观点

1. 业绩增长显著

2026H1：营收58.2亿元（+51%），归母净利润4.3亿元（+57%），扣非净利润4.2亿元（+63%）。
2026Q2：营收30.2亿元（+49%），归母净利润1.93亿元（+55%），扣非净利润1.88亿元（+62%）。

2. 外销持续高增

外销收入：2026H1外销营收38.9亿元，同比增长69%。
地区表现：美洲、欧洲、东南亚市场均实现双位数增长，其中东南亚增长尤为突出（30%~40%）。
渠道表现：亚马逊渠道增长显著（+72%），京东、天猫等国内平台增速有所放缓，但线下渠道保持高增长（+65%）。

3. 毛利率与净利率提升

毛利率：2026Q1/Q2分别为39.3%/39.1%，同比提升1.3/3.1个百分点。
净利率：2026Q1/Q2分别为8.5%/6.4%，同比提升0.25/0.28个百分点。
毛利率提升原因：外销高毛利业务占比提升、产品提价、部分退税政策。

4. 未来增长看点

新产品发布：2026Q4将发布Home Agent及摄像头等智能安防产品。
智能家居生态：公司计划围绕NAS存储打造智能家居生态，长期有望成为新增长点。
业务结构优化：智能存储业务毛利率提升明显，未来增长潜力较大。

关键信息

财务预测（亿元）

年度	营业收入	YOY	归母净利润	YOY	毛利率	净利率	EPS（摊薄）	P/E（倍）
2026E	12.643	33.2	9.42	33.7	38.3	7.5	2.27	24.3
2027E	16.753	32.5	12.80	35.8	38.3	7.6	3.08	17.9
2028E	21.589	28.9	16.97	32.6	38.7	7.9	4.09	13.5

估值分析

PE倍数：当前股价对应PE分别为24.3倍（2026E）、17.9倍（2027E）、13.5倍（2028E）。
P/B倍数：从7.9倍降至3.2倍，显示公司估值逐步下降。

风险提示

新品类销售不及预期
海外渠道拓展不及预期
行业竞争加剧

总结

绿联科技在2026年Q2继续保持高增长，外销是主要驱动力。公司通过优化产品结构、提升毛利率、拓展海外渠道等方式，推动业绩稳步提升。未来，Home Agent及摄像头等智能安防产品的发布，以及围绕NAS存储构建智能家居生态的布局，将为公司带来新的增长点。尽管盈利预测有所下调，但公司整体仍具备较强的盈利能力和发展潜力，维持“买入”评级。

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