建筑板块2026中报总结_营收业绩持续承压_经营性现金流与毛利率改善_21页_1mb

建筑板块2026中报总结

核心内容概览

2026年1-6月，建筑板块整体营收与业绩持续承压，但部分细分领域表现出一定的改善迹象。具体来看，2026H1建筑上市公司实现营业收入3.62万亿元，同比下降9.1%，其中Q2营收降幅扩大至12.0%。归母净利润为684亿元，同比下降26.2%，Q2进一步下滑至36.4%。尽管营收与利润承压，但经营性现金流有所改善，Q2单季实现净流入，毛利率也出现提升。

主要观点

• 营收与业绩持续承压：2026H1营收与净利润均出现显著下滑，其中Q2降幅扩大，传统基建、房建等板块需求疲软。
• 经营性现金流改善：Q2单季经营性现金流净流入359亿元，同比大幅改善，显示回款效率有所提升。
• 毛利率提升：2026H1板块毛利率为10.3%，同比提升0.2个百分点，Q2同比提升0.7个百分点，表明成本控制有所加强。
• 减值压力显著：Q2计提减值损失271亿元，占当季归母净利润的92%，主要由建筑央企和地方国企拖累。
• 签单情况分化：建筑央企H1订单同比下滑12%，Q2降幅收窄至10%；国际工程Q2单季同比增长3%，表现相对较好。
• 板块分化明显：化学工程、洁净室工程、国际工程相对稳健，而钢结构、设计咨询、电力工程等板块业绩下滑明显。

关键信息

1. 业绩综述

• 2026H1营收3.62万亿元，同比下降9.1%。
• Q1/Q2分别同比下降6.1%与12.0%，Q2降幅扩大。
• 归母净利润684亿元，同比下降26.2%，其中Q2下降36.4%。
• 洁净室工程业绩显著优于行业整体，Q2同比增长-5%，而Q1为29%。

2. 资产及营运质量

• 资产负债率：2026Q2板块整体为77.8%，同比与环比分别提升0.3/0.2个百分点。
• 周转率：Q2存货周转率（加回合同资产）为0.33，同比下降0.06；应收账款周转率为0.76，同比下降0.15。
• 经营性现金流：2026H1净流出4133亿元，同比少流出869亿元；Q2净流入359亿元，同比多845亿元。

3. ROE分析

• 2026H1板块ROE为2.5%，同比下降1.0个百分点。
• 归母净利率为1.89%，同比下降0.43个百分点；总资产周转率0.21，同比下降0.04；权益乘数6.29，同比增加0.19。
• 2022H1以来ROE持续下行，盈利能力与资产周转率同步承压。

4. 签单情况

• 2026H1建筑央企订单同比下滑12%，Q2降幅收窄至10%。
• 分地区来看，境内订单仍承压，境外订单保持增长。
• 中国中铁Q2签单同比增长22%，中国化学增长2%，中国建筑小幅下降2%。

5. 投资建议及风险提示

• 投资主线：出海、模块化、洁净室。
• 出海：推荐钢结构出海龙头鸿路钢构（26PE 13.6X）、精工钢构（26PE 8.9X，股息率7.9%），幕墙出海龙头江河集团（26PE 13.3X，股息率6.0%），化学工程出海龙头中国化学（26PE 6.6X）。
• 模块化：推荐核电模块化龙头利柏特（26PE 28.7X），海工模块化领军者博迈科。
• 洁净室：推荐亚翔集成（26PE 24.9X）、圣晖集成（26PE 32.0X）、柏诚股份（26PE 37.0X）、美埃科技（26PE 31.6X）。
• 风险提示：行业整体需求疲软、项目回款效率低、费用率上升、汇兑损失增加等。

分板块表现

分板块经营性现金流表现

分板块毛利率变动

分板块签单增速