电影动画行业：2018年Q1票房增速超预期-20180401-安信证券-10页-1mb

2018年Q1中国电影市场总结

核心内容

2018年第一季度，中国电影市场表现强劲，票房增速超预期，显示出行业复苏迹象。数据显示，2018年春节档票房达56.6亿元，同比增长75%。截至3月31日，一季度总票房199.6亿元，同比增长38.3%；观影人次5.52亿，同比增长35.3%。这一增长主要得益于优质内容的推出及发行效率的提升，同时院线通过场景消费模式创新拓展了非票业务空间。

主要观点

1. 市场拐点显现
   中国电影市场在经历2016年和2017年前半年的低增长后，已进入新的发展周期。内容质量的提升带动了票房回暖，表明市场正在从短期调整走向长期增长。

2. 观影人群的深度与广度开发
   优质内容不仅提升了票房，还吸引了更多观众进入影院，特别是中老年群体。以《战狼2》和《芳华》为例，前者通过爱国主义主题吸引了大量年轻观众，后者则成功激活了中老年市场，显示出内容对人群的广泛吸引力。

3. 院线场景消费模式创新
   院线正在从单一放映渠道向多元化场景消费转型，如万达通过举办电竞赛事“万达院线外卡赛”实现了游戏与影城的互动，吸引了大量年轻观众参与，提升了非票业务的收入潜力。

关键信息

票房数据亮点

• 《红海行动》：以35.9亿元票房位列Q1榜首，猫眼评分9.5，平均票价39.4元，场均人次35。
• 《唐人街探案2》：票房33.9亿元，猫眼评分9.2，平均票价38.8元，场均人次39。
• 《神秘巨星》：海外电影中票房冠军，7.5亿元，猫眼评分9.5，平均票价30元，场均人次17。
• 《芳华》：票房7.5亿元，吸引大量中老年观众，其中45岁以上观众贡献35%。

行业数据

• 2018年Q1单银幕产出同比增加12%，达到39.3万元，表明行业盈利能力有所回升。
• 平均票价小幅上涨2.4%，从33.1元升至33.9元，反映观影人次增长带动了票价提升。
• 2018年Q1票房收入增长38.3%，观影人次增长35.3%，市场整体表现优于预期。

影投公司排名

• 万达院线以23.87亿元票房占据Q1影投公司首位，市占率12.8%。
• 地大影院、横店院线分别以8.88亿元、7.26亿元紧随其后，市占率分别为4.7%和3.9%。
• 国内影投公司集中度仍较低，未来整合可能性较大。

投资建议

1. 光线传媒：推荐理由是拥有强大的地推资源和猫眼在线票务平台，适合深度挖掘分众需求。
2. 分众传媒、万达电影：在映前广告资源方面具有压倒性优势，建议关注其在精准广告投放方面的潜力。
3. 万达电影、金逸影视、幸福蓝海、横店影视：院线通过场景消费拓展非票业务，推荐理由是其估值合理，具备成长性。

风险提示

• 政策监管趋严可能对行业造成一定影响。
• 新增影院单屏幕产出低于预期可能影响整体盈利能力。

行业评级

• 收益评级：领先大市（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数波动）。

行业前景展望

• 中国电影市场以20-30岁年轻人为主力，其观影需求和鉴赏能力不断提升。
• 随着互联网成长的90后、95后成为主流，电影市场将更加注重内容与观众的共鸣。
• 场景消费模式的普及将为院线带来更多的非票收入来源，推动整体盈利增长。

结论

2018年Q1中国电影市场表现亮眼，票房与观影人次双增长，显示市场正进入新的上升周期。优质内容与精准发行成为推动市场增长的核心动力，同时院线通过场景消费拓展非票业务，提升盈利能力。建议关注光线传媒、分众传媒、万达电影等具备优势的标的，同时需警惕政策风险及新增影院产出不及预期的风险。