20250105-华泰期货-铅月报_年末供需双弱_铅价或维持偏震荡格局_10页_773kb

铅市场分析总结（基于2025年1月铅月报）

• 总体情况：当前铅蓄电池市场需求平淡，终端消费疲软，供需双弱格局明显，预计铅价维持震荡走势，Pb2502合约建议在16,000元/吨至17,200元/吨间进行买入和卖出套保操作，整体投资策略中性。

• 原生铅端：12月国内原生铅产量环比下降0.53万吨至3,276万吨，1-12月同比降幅2.12万吨，冶炼厂开工率降至58.19%，受环保限产和检修影响。预计供应压力略有增加。

• 再生铅端：12月再生精铅产量环比下降0.14万吨至2,662万吨，1-12月同比降幅20.82万吨，年度产量占比46.87%。近期安徽地区复产带动开工率回升至38.67%，但下游采购意愿低，利润压缩至177元/吨，同比下降约400元/吨。

• 消费与库存：11月铅蓄电池开工率回升，但终端消费仍清淡，社会库存自11月底下降0.49万吨至528万吨，湖南、云南等地限产加剧供应紧张。

• 策略建议：单边市场中性，套利暂缓，需关注冶炼提产、消费不及预期及流动性风险。