20230315-中原证券-新希望-000876.SZ-2022年业绩预告点评报告_生猪出栏快速增长_Q4业绩环比改善_5页_1011kb

新希望（000876）2022年业绩预告点评报告总结

核心内容

本报告对新希望集团（000876）2022年业绩表现及未来展望进行了分析，指出公司在2022年第四季度盈利水平显著改善，同时公司通过一系列措施优化成本结构，提升市场竞争力。此外，公司启动定增项目以改善财务状况，并首次给予“增持”评级。

主要观点

• Q4业绩环比改善：2022年第四季度，公司预计实现归母净利润21亿元-23亿元，环比增长46.34%-60.29%。全年归母净利润亏损4.1亿元-6.1亿元，亏损幅度较2021年有所收窄。
• 行业周期底部回暖：随着猪价反弹和养殖盈利修复，公司生猪养殖板块表现回暖。预计2023年二季度生猪供应充足，猪价上涨动力不足。2023年下半年，消费端需求旺季有望带动猪价再次上涨。
• 生猪出栏快速增长：2022年公司出栏生猪1,461.39万头，同比增长46%，市占率由2021年的1.5%提升至2.1%。公司持续优化养殖成本，提升管理水平和生产指标。
• 定增项目增强信心：公司于2022年1月发布定增预案，拟募资不超过45亿元，由大股东全额认购，预计持股比例将提升至34.58%。此次定增有助于优化财务结构，增强抗风险能力。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年公司可实现归母净利润-5.87亿元、53.72亿元、54.35亿元；EPS分别为-0.13元、1.18元、1.20元。2023年对应PE为11.28X，2024年为11.15X。根据行业可比公司平均市盈率，给予公司2023年10XPE，当前估值处于合理区间。
• 首次覆盖“增持”评级：基于行业周期波动、成本优化及市场份额提升等因素，首次覆盖给予公司“增持”评级。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2022年预计133.24亿元，同比增长5.53%；2023年预计166.96亿元，同比增长25.30%。
• 净利润：2022年预计-587万元，2023年预计5,372万元，2024年预计5,435万元。
• 每股收益：2022年预计-0.13元，2023年预计1.18元，2024年预计1.20元。
• 市净率：2023年为1.58倍，2024年为1.38倍。
• 资产负债率：2022年为69.86%，2023年预计降至66.62%，2024年预计65.38%。

行业趋势

• 猪价波动：2022年2月发改委启动收储政策，带动猪价反弹。2023年2月猪价止跌反弹，但预计2023年二季度供应充足，猪价上涨动力不足。
• 产能去化：2022年5月能繁母猪存栏量开始环比增长，预计2023年2月末环比增加0.32%，同比增加9.09%。行业集中度将提升，有利于头部企业进一步扩大市场份额。
• 饲料需求：2023年畜禽产能处于恢复期，预计饲料需求将扩大，叠加原料价格上涨压力缓解，公司饲料板块盈利有望边际改善。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市、同步大市、弱于大市。
• 公司投资评级：买入、增持、观望、卖出。
• 首次覆盖评级：增持。

风险提示

• 猪价大幅波动
• 原料价格上涨
• 动物疫病风险

结论

新希望集团在2022年第四季度盈利显著改善，全年亏损幅度收窄，显示出公司在行业周期底部的韧性。公司通过提高生猪出栏量、优化养殖成本、启动定增项目等方式增强市场信心和财务结构。尽管面临一定的风险，但公司具备较强的成长潜力和行业地位，首次覆盖给予“增持”评级。