20240901-浙商证券-中国黄金-600916.SH-中国黄金2024年中报点评报告_黄金投资需求旺盛_逆势稳健兑现业绩_3页_406kb

中国黄金（600916）2024年中报点评总结

业绩概况

• 上半年业绩：收入352亿元（+189%），归母净利润59亿元（+106%），扣非归母净利润58亿元（+153%）。
• 季度表现：Q2收入169亿元（+259%），归母净利润23亿元（-26%），扣非归母净利润21亿元（-66%）。Q2利润下滑主要受低毛利业务拖累及黄金租赁亏损影响。

收入结构

• 黄金产品收入347亿元（+194%），K金珠宝收入0.8亿元（-65%），占比98.6%/0.2%，K金珠宝占比同比下降0.5pp。
• 投资类业务快速增长：投资金条和黄金回购业务受益于金价高位震荡，Q2投资回收类业务营收同比增长462%，占总收入比重从28.1%提升至34.5%；公司投资类黄金产品总销量增长100%。

盈利能力

• 毛利率：上半年毛利率44%（+0.2pp），Q2毛利率47%（+0.2pp），金价上涨带动存货增值。
• 净利率：上半年归母净利率17%（-0.01pp），Q2净利率14%（-0.04pp），黄金租赁和公允价值变动损失拖累净利润。

产品与渠道策略

• 公司发布2024年度产品研发计划，聚焦高附加值产品，重点推广“承福金”、“Kπ金”等六大品类，并推动产品从渠道驱动转向产品驱动。
• 渠道方面，公司坚持“开大店、开好店、开精品店”策略，加大对银邮、线上渠道（小红书、京东）的投入，推动品牌升级。

发展展望

• 投资金条、黄金回购业务持续受益于投资需求增长。
• K金和培育钻石业务将成为新的增长点。
• 调低盈利预测，预计2024/25/26年营业收入分别为669亿/765亿/853亿元，归母净利润分别为109.5/127.0/145.3亿元，对应PE分别为13.21、11.39、9.96倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 金价波动、门店扩张不及预期、行业竞争加剧。

.