20210926-中州期货-生猪鸡蛋季报_猪价供需宽松持续_主力反弹沽空_鸡蛋进入淡季_盘面持续看空_19页_1mb

猪价供需宽松持续，主力反弹沽空鸡蛋进入淡季，盘面持续看空

核心内容概览

本报告为中州期货发布的生猪与鸡蛋期货季报，主要分析了2021年三季度生猪及鸡蛋市场的供需情况、价格走势、基差变化及投资策略。整体判断为四季度生猪与鸡蛋市场仍将以供需宽松为主，猪价与蛋价预计持续承压，盘面维持偏空态势。

一、基本面与驱动分析

1.1 生猪市场供需情况

• 供需结构：尽管7、8月能繁数据环比下滑，但生猪存栏连续6个月增长，规模场仔猪量增加，导致四季度生猪出栏量仍有望惯性增长。
• 消费预期：四季度消费总量预期增加，但受疫情影响，户外及团体消费受限，腌腊活动提前，节前备货有限，消费增量预期有限。
• 结论：四季度供需宽松结构将持续，猪价预计继续下行。

1.2 能繁存栏数据

• 能繁数据：7月能繁环比小幅下滑0.50%，8月环比降幅扩大至0.9%（需验证）。
• 影响周期：能繁决定10个月后商品猪出栏量，即对应2022年5、6月份。
• 涌益数据：6月环比下滑2.99%，7月3.23%，8月2.88%。

1.3 商品猪存栏

• 存栏增长：8月生猪存栏环比上涨1.1%，连续6个月增长。
• 仔猪增长：规模场2-8月仔猪月均增速2.5%，预示9月至2022年2月出栏量持续增长。

1.4 生猪外三元价格

• 价格走势：三季度生猪价格止涨回落，截止9月24日河南外三元生猪出栏价报11000元/吨，跌破6月下旬低点，形成年内新低价。
• 季度跌幅：4600元/吨，跌幅29.49%。
• 政策影响：9月农业农村部发布收储方案，华储网启动第二轮收储，关注后续影响。

1.5 生猪白条价格

• 价格走势：三季度北京大洋路白条猪价格震荡下行，截止9月25日报价12.80元/kg，季度下跌31.18%。
• 预期走势：四季度白条价格偏弱运行，受冻品冲击风险影响。

1.6 生猪养殖利润

• 自繁自养利润：-609.91元/头，较二季度末下跌15.87%。
• 外购仔猪利润：-1093.12元/头，较二季度末下跌30.41%。
• 结论：三季度猪价下跌，饲料成本降幅有限，养殖亏损扩大，四季度亏损状态预期持续。

1.7 生猪补栏情况

• 仔猪与母猪价格：三季度河南开封外三元仔猪价格下跌42.66%，二元母猪价格下跌10.50%。
• 补栏积极性：因持续亏损且对后市悲观，补栏低迷，折价销售现象普遍。
• 预期走势：四季度养殖利润难以扭转，补栏积极性难以恢复，价格继续低位运行。

二、价格与基差统计

2.1 猪价与猪粮比

• 猪粮比：三季度猪粮比为5.06，较二季度末下降11.23%，持续在二级预警线下方。
• 猪价走势：三季度生猪平均价为12.73元/kg，与二季度末持平，猪价持续下跌。

2.2 基差走势

• 基差变化：三季度各合约基差震荡走强，进入9月中旬后因现货跌幅扩大，基差普遍走弱。
• 当前基差：01、03合约升水约2500元，05、07合约升水约3500元、4500元。
• 预期走势：01、03合约基差维持震荡下行，05、07合约因去产能预期，基差有望震荡走弱。

2.3 合约价差走势

• 价差变化：7月下旬前价差震荡走强，随后走弱，01合约受现货拖累跌幅明显。
• 远月合约：05、07合约因能繁数据利多远月，期价相对坚挺，近弱远强结构加剧。
• 策略建议：关注LH01-07反套机会，价差有望走弱至-3000附近。

三、策略分析

生猪策略

• 单边策略：

  • LH2201合约：受现货拖累，期价无强劲反弹支撑，建议反弹沽空，目标暂看12000-12500。
  • LH2203合约：处于年后消费淡季与产能缩减衔接期，建议观望。
  • LH2205、LH2207合约：有望成为去产能逻辑的先行合约，盘面维持底部震荡或提前反弹，中性偏多属性，可作为多头配置。

• 套利策略：去产能逻辑证伪前，LH01-07反套建议择机入场。

四、相关品种分析

4.1 鸡蛋市场供需情况

• 供需结构：四季度新开产蛋鸡预期小幅增长，淘鸡量有限，总存栏微增。
• 需求预期：四季度进入淡季，随后元旦与春节备货启动，但无疫情支撑，需求有限。
• 预期走势：蛋价预计先弱后强，但高点难以突破中秋高点，盘面以宽幅震荡为主，震荡重心下移。

4.2 鸡蛋主产区价格走势

• 价格走势：三季度受中秋备货拉动，蛋价上涨至8月见顶，随后反弹不及前高。
• 四季度预期：无节日提振，蛋价进入季节性回落，11月中下旬元旦与春节备货启动，有望反弹，但幅度有限。

4.3 鸡蛋主力合约JD2201走势

• 盘面走势：三季度JD2201合约宽幅震荡，基差由现货引导涨落波动。
• 当前基差：截止9月24日，基差为-139元/500千克，期现基本平水。
• 四季度预期：现货预期走弱，交割月有贴水风险，建议逢高沽空，目标暂看4200元/500千克。

总结

• 生猪市场：四季度供需宽松结构持续，猪价预计继续下行，主力合约LH2201建议反弹沽空，远月合约有望底部震荡或提前反弹。
• 鸡蛋市场：四季度进入淡季，蛋价震荡回落，JD2201合约建议逢高沽空，关注元旦与春节备货启动。
• 整体策略：以偏空思路为主，关注收储政策及冻品出库对市场的影响，反套策略可择机入场。