20230424-国金证券-移远通信-603236.SH-加大研发投入_拓展新业务布局_4页_872kb

移远通信 (603236.SH) 总结

核心内容

移远通信（603236.SH）是一家专注于通信模组研发、生产和销售的公司，其业务涵盖物联网、车联网、工业互联网等多个领域。公司在2022年和2023年一季度实现了显著的营收和利润增长，尽管Q1业绩略低于市场预期，但整体发展态势良好。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现营收142.3亿元，同比增长26.4%；归母净利润6.2亿元，同比增长73.9%。2023年一季度营收31.4亿元，同比增长2.6%，但净亏损1.3亿元，同比下降209%，主要受外部环境和下游库存影响。
• 盈利能力：全年毛利率提升至19.8%，净利润率提升至4.4%，盈利改善趋势明显。
• 研发投入：2023年一季度研发支出达4.4亿元，同比增长59.4%，占收入比达14%，显示公司对创新和新业务布局的重视。
• 国际化战略：2022年境外营收达77亿元，同比增长54.9%，占收入比达54.1%，国际化战略取得显著成效。
• 业务拓展：公司纵向延伸布局，提供物联网解决方案，并在多个行业头部客户中获得PCBA解决方案，ODM业务增长显著，2022年收入同比增速达280%以上。
• 产品矩阵：公司持续丰富产品矩阵，包括高性能九合一5G组合天线、物联网云平台等，进一步巩固其在全球蜂窝物联网模块市场的领先地位，2022年市场份额达38.5%。
• 盈利前景：预计2023-2025年营收分别为190亿元、258亿元、352亿元，归母净利润分别为8.7亿元、12.7亿元、18.8亿元，对应PE分别为24X、16X、11X，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括5G推进不达预期、海外市场拓展不达预期、毛利率下行风险及人民币汇率波动风险。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 预计2023-2025年公司营收和净利润将保持增长，盈利能力和市场地位持续提升。
• 维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和市场前景。

风险提示

• 5G技术推进速度可能不及预期，影响市场需求。
• 海外市场拓展存在不确定性，可能影响收入增长。
• 毛利率可能因成本上升而下行。
• 人民币汇率波动可能影响公司海外业务的利润。

附录摘要

损益表预测

资产负债表预测

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场相关报告评分

• 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询专业人士。
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