20220725-中泰期货-黑色产业链周报_关注政治局会议精神_或影响下半年行情节奏_156页_13mb

黑色产业链周报总结 - 2022年7月25日

核心内容概述

本报告主要分析了黑色产业链（包括钢材、铁矿石、煤焦、铁合金、动力煤等）的近期走势及未来趋势，重点聚焦于7月底中央政治局会议对经济的影响。报告指出，当前宏观经济仍面临较大压力，但政策宽松和经济韧性支撑市场情绪。同时，钢材价格低位反弹，但需求仍偏弱，库存压力缓解，但品种间存在分化。

主要观点

宏观政策与经济形势

• 政治局会议的重要性：中央政治局会议是判断经济走势的重要会议，对经济政策的定调具有深远影响。预计7月底会议将对下半年经济趋势起到关键作用。
• 稳增长政策基调：政策仍偏宽松，但不会盲目追求高增长，强调宏观政策落地效果和时间。
• 经济压力与韧性：经济仍面临较大压力，但展现出较强的韧性。国内宏观环境和政策为主导因素，海外环境如加息、战争、疫情等对需求和资产价格造成压制。
• 房地产市场表现：房地产销售略有好转，但整体仍偏弱，地产资金来源和拿地情况尚未明显改善，需关注政策传导效果。

钢材市场动态

• 价格反弹：本周钢材现货和期货价格均出现明显反弹，螺纹钢价格涨幅较大，热卷价格也有回升。
• 供需情况：供应端钢厂减产增加，高炉检修增多，铁水产量继续回落，钢材产量明显下降。需求端表现疲弱，但部分低价释放需求，成交量略有改善。
• 库存变化：厂库和社库双降，总体库存明显下降，但品种间出现分化，螺纹钢库存下降明显，热卷库存压力仍大。
• 利润情况：钢厂利润有所恢复，尤其是电炉利润明显回升，但高炉仍处于亏损状态。

关键信息

政策影响

• 中央政治局会议：预计7月底召开的会议将决定未来三季度乃至下半年的经济趋势。
• 国务院常务会议：部署扩大有效需求政策，强调稳增长和稳就业，释放政策性金融工具的空间。
• 宏观政策：财政货币政策、基建政策、房地产调控政策仍偏宽松，但政策效果尚未完全显现。

数据分析

• 钢材产量：2022年6月钢厂周产量为883.23万吨，环比下降23.31%，同比下降149.42%。
• 库存变化：钢联五大品种总库存为1948.38万吨，环比下降94.64%，但热卷库存压力依然较大。
• 房地产数据：6月商品房销售面积当月值为14499万吨，同比小幅下降。地产资金来源和拿地情况依然低迷。
• 经济指标：全球制造业PMI为52.3%，创年内新低，显示全球需求疲软。

重点关注

• 去产量政策：目前尚未明确任务指标，政策效果有待观察。
• 宏观情绪：政策落地效果和经济恢复情况将影响需求。
• 疫情进展：疫情反复对经济影响依然存在，需密切关注。
• 海外因素：加息、战争、疫情等因素对全球需求和资产价格构成压力。

策略建议

趋势方面

• 短期：市场情绪偏乐观，但不建议追涨或追空。
• 中期：关注减产后旺季预期，可逢低做多，以期阶段性反弹。

套利方面

• 卷螺差：建议观望，如热卷减产增加，可做多卷螺差。
• 利润套利：回调时可低位择机做多钢材利润。
• 正套：建议观望，若正反馈预期形成，可建立10-1正套。
• 期现套保：等待新的建仓机会。

结论

当前钢材价格低位反弹，主要受减产和政策预期影响，但需求疲软和库存分化仍制约市场走势。预计7月底政治局会议精神将对下半年趋势起到关键作用。若政策进一步刺激，年末年初可能阶段性好转；但长期来看，钢铁行业可能面临熊市和洗牌。需重点关注政策落地效果、需求释放情况及海外环境变化。