20210826-国盛证券-英飞特-300582.SZ-大功率LED驱动电源龙头_业绩持续高增_3页_548kb

英飞特（300582.SZ）总结

核心内容

英飞特是一家专注于大功率LED驱动电源的龙头企业，其业绩在2021年上半年持续高增长，受益于LED行业景气度提升和新兴市场需求的爆发。公司积极拓展国内外市场，并在新能源相关业务上取得显著进展，尤其是车载充电机等产品。

主要观点

• 业绩增长显著：2021H1公司实现营收6.6亿元，同比增长61.5%；归母净利润8183.5万元，同比增长106.5%。其中，2021Q2单季营收3.9亿元，同比增长63.3%，环比增长44.3%。
• 毛利率承压但结构优化：尽管公司整体毛利率下降6个百分点至33.6%，但大功率LED驱动电源毛利率下降7%，中功率产品同样承压，但毛利率较高的大功率产品营收占比持续提升，2021H1占总营收69%，较2020H2提升3.5%。
• 新能源业务快速增长：新能源相关产品2021H1营收1730.3万元，同比增长118.9%，占营收比重达到2.6%，预计未来有望逐步起量。
• 行业地位稳固：公司凭借早期布局中、大功率产品，以及在植物照明领域的前瞻性布局，具备较强竞争优势。在全球化布局和产品认证方面也占据优势。
• 战略合作推动发展：公司与Agrify、四维生态等企业合作，共同开发植物照明市场，进一步拓展业务范围。
• 财务指标积极：预计公司2021-2023年营收将分别达到14.73亿元、21.43亿元和27.74亿元，归母净利润分别为2.23亿元、3.53亿元和4.75亿元，EPS逐年提升，ROE稳步增长，P/E和P/B持续下降，反映市场对公司未来增长的预期提升。

关键信息

财务数据概览

毛利率分析

• 大功率LED驱动电源：营收4.6亿元，同比增长86%，占营收69%；营业成本同比增加108%，毛利率下降7%。
• 中功率LED驱动电源：营收1.2亿元，同比增长19%；营业成本增速较快，导致毛利下降7%。
• 新能源相关产品：营收1730.3万元，同比增长118.9%；毛利率有望改善。

市场拓展与产品布局

• 公司积极拓展国内外市场，订单及出货量双增。
• 在植物照明领域，公司与Agrify、四维生态合作，共同研发大麻生长环境解决方案。
• 2021Q2与Curaleaf签署长期合作协议，推动业务增长。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级

• 投资建议：买入（维持）
• 评级说明：相对同期基准指数涨幅在15%以上

总结

英飞特作为LED驱动电源行业的龙头企业，在2021年上半年实现了业绩的快速增长，受益于行业景气度提升和新兴市场需求的爆发。尽管毛利率受到上游芯片供需紧张的影响，但公司通过优化产品结构和拓展新能源业务，逐步提升盈利水平。公司具备较强的行业地位和竞争优势，未来有望持续受益于行业增长。