20231030-西南证券-迪威尔-688377.SH-2023年三季报点评_海洋油气工程高景气_业绩保持稳健增长_13页_2mb

迪威尔（688377）2023年三季报投资研究分析总结

业绩亮点

• 营收与利润高速增长：2023前三季度实现营收94亿元（+340%）、归母净利润12亿元（+261%），第三季度单季营收34亿元（+183%）。业绩增长受益于高油价推动的油气行业资本开支提升。

行业与产品发展

• 海洋油气设备高景气：国际油价走高带动全球海洋油气投资增长，公司作为亚太区深海设备关键供应商，订单扩张明确。
• 深海产品占比提升：2023年H1深海专用件占比达45%，预计未来三年订单年均增速60%，产品毛利率维持高位。

财务与效率分析

• 毛利率改善：三季度毛利率238%（同比提升17个百分点），汇兑收益减少压制净利润；历史费用率显著下降，2022年期间费用率同比降72个百分点。
• 盈利预测：2023-2025年预计归母净利润分别为18/26/33亿元，3年复合增速39%，目标价3960元（6个月），维持“买入”评级。

创新与扩张

• 募投项目推进：350MN多向模锻液压机项目预计2023年安装调试，将提升高端阀门制造能力，推动新业务布局。

风险提示

• 外部环境：油价波动、人民币汇率、原材料价格等。
• 运营风险：募投项目进度不及预期。

估值逻辑

• 相较可比公司（中油工程等），给予更高估值PE，反映行业龙头地位与增长潜力。