20260615-开源证券-开源证券2026年中期投资策略丨传媒_多模态AI_逐光前行_加速进击_23页_7mb

开源证券2026年中期投资策略 | 传媒：多模态AI：逐光前行，加速进击

核心内容概述

2026年，传媒互联网行业在AI技术深度赋能与IP价值多元拓展的双轮驱动下实现高质量发展，板块整体呈现业绩与估值正向互动态势。随着多模态大模型的渗透，行业迎来技术与应用的双重突破，重点布局“AI+视频/游戏/营销”赛道，同时关注算力租赁和AIDC等环节。

主要观点

• 全球多模态技术持续迭代：海外科技大厂及高校在多模态技术领域持续优化模型架构，生成内容质量、效率、成本不断优化。国内科技大厂快速追赶并在视频生成、音频/音乐生成等领域实现局部反超。
• 多模态AI商业化提速：全球AI大模型商业化进程加速，2026年国内视频消费场景预计每日所需Token消耗量达350万亿，带动模型收入高增长。
• AI赋能内容产业链：多模态大模型深度赋能视频、游戏和营销领域，推动“内容-用户”正循环，提升行业效率与市场容量。
• 算力需求激增：随着多模态输入增加，单位Token算力占用上升，算力租赁与AIDC有望受益，国内头部云厂商算力价格在2026Q1上涨5%-34%。
• 投资建议：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括Minimax、阿里巴巴、智谱、昆仑万维等。

关键信息

1. 多模态AI技术发展与商业化

• 全球进展：自2021年Open AI发布DALL-E以来，多模态技术持续优化，生成内容质量、效率、成本不断提升。
• 国内进展：快手、字节跳动、阿里巴巴等在视频生成领域领先，MiniMax、昆仑万维在音频/音乐生成领域表现突出。
• 商业化成果：快手可灵ARR达5亿美元，字节跳动Seedance 2.0推动Token调用量提升，智谱API ARR突破2.5亿美元，同比增长60倍。

2. AI在视频领域的应用

• AI真人剧：AI真人剧已获观众认可，如《菩提临世真人AI版》登顶红果热播总榜，《三星堆：未来往事》获“龙标”。
• AI短剧市场：2025年中国短剧市场同比+98%，AI技术显著降低制作成本，单部短剧成本低至数万元。
• AI电影：《三星堆：未来往事》是AI电影首次获“龙标”，标志AI电影在中国市场跑通，未来或推动更多AI电影项目。

3. AI在游戏领域的应用

• 游戏开发流程优化：AI逐步渗透游戏开发全流程，包括美术资源生成、代码辅助编写、玩法设计等，显著提升研发效率。
• 游戏市场增长：2026年1-4月国产游戏发放版号数同比增长25%，中国游戏市场收入持续增长，2026Q1累计收入约972亿元，同比增长13%。
• UGC生态与开放世界游戏：AI降低创作门槛，推动UGC生态游戏发展，提升用户参与度和内容产出。

4. AI在营销领域的应用

• 广告系统个性化：多模态大模型助力广告系统实现深度个性化，提升广告市场容量。
• 程序化广告：程序化广告技术领先且与头部AI应用公司合作紧密的营销公司有望率先受益。
• 重点推荐：汇量科技、引力传媒，受益标的包括蓝色光标、易点天下。

5. 算力需求与产业链机会

• 算力缺口扩大：多模态输入提升单位Token算力占用，应用发展进一步扩大算力缺口。
• 算力投资增加：字节跳动、阿里巴巴、腾讯2025年资本开支同比增长88%、71%、3%，2026年算力投资力度加大。
• 重点推荐：顺网科技，受益标的包括华策影视、浙数文化。

投资建议

• 重点推荐：腾讯控股、快手。
• 受益标的：Minimax、阿里巴巴、智谱、昆仑万维、完美世界、网易、巨人网络、恺英网络、心动公司、哔哩哔哩、阅文集团、中文在线、德才股份、博纳影业、汇量科技、引力传媒、蓝色光标、易点天下、顺网科技、华策影视、浙数文化。

风险提示

• 大模型迭代速度不及预期
• AI应用商业化进展缓慢
• 算力投资力度不足

市场前景

• 全球多模态市场规模：预计2025-2030年全球多模态大模型市场规模CAGR达37%。
• 中国多模态市场规模：预计2025-2030年中国多模态大模型市场规模CAGR达67%。

附录：关键数据与图表

图1：海外大模型厂商起步早，持续推动多模态技术架构优化，商业化逐步启动

图2：国产大模型厂商技术快速跟进，积极推进模型商业化

图3：国产大模型在视频生成、音频/音乐生成领域居全球前列

图4：多模态大模型下游应用覆盖生活娱乐、生产制造、公共服务等多领域

图5：2025-2034年全球多模态大模型市场规模CAGR有望达37%

图6：2024-2030年中国多模态大模型市场规模CAGR有望达67%

图7：2026年5月，Anthropic ARR超440亿美元，比2025年底提升389%

图8：2025年海外短剧收入23.8亿美元，同比+263%

图9：2025年国内短剧市场收入832亿元，同比+98%

图10：2026年3月，快手及字节漫剧日耗峰值加总达9000万元

图11：2026年海外AI剧/漫剧市场规模预计达6.5亿美元，同比实现6倍增长

图12：2026年1-4月国产游戏发放版号数为600个，同比增长25%

图13：2026Q1中国游戏市场累计收入约972亿元，同比增长13%

图14：2023Q1以来Roblox用户总时长持续增长

图15：据Mod.io，支持UGC的游戏五年累计收入提升约31%

图16：据Mod.io，支持UGC的游戏五年用户留存提升超过115%

表1：快手、字节跳动、昆仑万维等公司布局视频生成模型

表2：字节跳动、阿里巴巴、快手等公司布局图像生成模型

表3：MiniMax、昆仑万维等布局音频生成、音乐生成模型

表4：腾讯、昆仑万维、阿里巴巴等布局世界模型

表5：多模态理解、生成模型Token消耗量显著高于文本模型

表6：国内AI视频或带来每日近350万亿Token消耗量

表7：腾讯控股、快手等多模态大模型厂商有望受益

表8：阅文集团、中文在线、德才股份积极布局短剧行业

表9：AI重构游戏开发流程，大幅降本增效

表10：2026年AI视频生成市场规模预计达1000亿元，同比+98%

表11：2026年AI游戏市场规模预计达3500亿元，同比+25%

表12：2026年AI营销市场规模预计达300亿元，同比+30%

表13：2026年AI算力市场规模预计达1200亿元，同比+40%