20251207-国金证券-非银行金融行业研究_券商和保险外部发展环境大幅改善_提升行业长期业绩预期_估值提升空间大_10页_1mb

证券板块的分析显示，“十五五”规划期是打造国际一流投行的战略机遇，证监会主席吴清强调行业创新、价值竞争，并推出稳定市场措施，降低业绩波动，提升估值。券商板块PB估值仅1.36倍，低于历史水平，但年初至今涨幅仅1%，与市场表现失衡，推荐关注估值错配的头部券商如国泰海通及有并购主题的公司。此外，科技赛道公司如四川双马获关注，多元金融股如香港交易所利润增长强劲。

保险板块方面，监管调整风险因子，允许险资适度增加权益投资，测算可增配约千亿元股票。保险股本周上涨5.1%，整体市场保持稳定，但权益市场波动和利率下行风险犹存。投资建议维持积极推荐，强调开门红新单和NBV增长潜力，推荐头部保险公司；需警惕监管改革不及预期。

整体市场回顾中，非银金融板块表现优于大盘，仪表数据显示融资融券活跃，中小企业融资规模增加。行业动态包括大康养布局、平安减持事件及行业薪酬改革；风险提示包括权益波动、利率下行和资本市场改革不确定性。