20260906-国金证券-非银行金融行业研究_保险法_修订利好财险分红提升_估值错配下非银具备高性价比_10页_1mb

非银行金融行业研究总结

核心内容

本报告为国金证券研究所发布的非银行金融行业周报，重点分析了证券与保险板块的市场表现、政策动态及投资建议，同时对行业数据进行了追踪，并提供了风险提示与投资评级说明。

主要观点

证券板块

• 市场表现：本周非银金融（申万）上涨1.5%，跑赢沪深300指数2.8个百分点。其中，保险板块涨幅最大，为+4.7%。
• 估值优势：当前证券板块的PB为1.17倍，处于十年13%分位数；中报年化ROE超9%，PE估值仅13倍，为十年最低点，显示出估值与ROE错配的高性价比。
• 投资建议：
  • 关注优质头部券商：广发证券、国泰海通、中信证券。
  • 关注一级投资具备特色的券商：华安证券。
  • 关注多元高股息标的：远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租。
  • 关注资负改善驱动业绩提升的标的：渤海租赁。

保险板块

• 政策利好：《保险法》第五次修订，取消财险公司4倍杠杆限制，有利于提升财险分红率。修订内容涵盖股东穿透监管、审慎监管、风险处置机制、消费者保护及提高违法成本等方面。
• 市场动态：保险资金持续举牌/增持，2024年至今共计53家公司被举牌/增持，其中红利风格和H股偏好明显。
• 投资建议：
  • 中长期资负两端基本面向好，估值处于低位，建议关注开门红表现。
  • 当前更推荐高股息标的，若科技板块强力反弹，可关注高β标的。

关键信息

行业数据追踪

• 券商业务：
  • 经纪业务：A股日均成交额19698亿元，环比下降1.0%；2026年1-8月日均股基成交额31918亿元，同比+74%。
  • 投行业务：1-8月IPO/再融资募资规模分别为1893亿元、5009亿元，同比+189%/-36%。
  • 债券承销：1-8月债券承销规模115,614亿元，同比+11%。
  • 资管业务：截至2026年8月末，非货公募存量规模24.31万亿元，权益类公募存量规模9.83万亿元。
  • 私募基金：截至2026年7月末，私募基金总规模25.7万亿元，环比+8.7%。

保险资金动向

• 举牌/增持信息：涵盖多个行业，如银行、公用事业、交通运输、环保、医药生物等。
• 股息率：部分标的股息率较高，如中国水务、邮储银行、郑州银行等。

行业动态

• 上交所数据：2026年8月A股新开户239.73万户，同比下降9.55%，环比下降9.72%；前8个月累计新开户2521.4万户，同比增长46.49%。
• 证监会政策：就《私募投资基金募集监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，旨在加强私募基金全流程监管，完善合格投资者认定标准，强化资金募集安全机制。
• 证券业协会数据：2026年上半年，150家证券公司实现营业收入3,298.10亿元，净利润1,386.64亿元，总资产17.23万亿元，净资产3.48万亿元。
• 东吴证券动态：获得基金托管资格，并拟通过发行股份及支付现金购买东海证券83.68%股份。

风险提示

1. 权益市场波动可能导致公司投资收益下降。
2. 长端利率大幅下行可能引发对保险公司利差损的担忧。
3. 资本市场改革不及预期可能影响券商财富管理与机构业务。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。

特别声明

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