20170116-华创证券-医药生物行业周报_政策或将陆续出台_近期重点关注流通与医保领域的变化_14页_1002kb

医药生物行业总结

核心内容

本报告聚焦医药生物行业近期的市场表现、政策动向及重点公司动态，分析行业发展趋势及投资机会。主要关注点包括流通政策、医保目录调整、免疫细胞治疗技术进展及部分公司的业务发展情况。

市场表现

• 申万医药生物指数本周下跌2.45%，低于沪深300指数2.01个百分点，低于中证800指数1.49个百分点。
• 二级板块表现：
  • 医药商业板块周一上涨1.77%，但全周下跌2.11%。
  • 化学制药、中药、生物制品、医疗服务和医疗器械板块均出现不同程度的下跌，跌幅分别为-2.85%、-3.01%、-3.72%、-2.85%和-4.96%。
• 白马股指数本周下跌2.13%，跑赢医药生物指数0.32个百分点。
• IVD指数本周大幅下跌5.11%，跑输医药生物指数2.66个百分点。

行业点评

政策动向

• 两票制试行意见稿发布：政策加速推进，将对药品流通领域产生深远影响，预计2018年全国推行。
• 医保目录调整临近：新版医保目录预计将在近期公布，重点关注其对药品及医疗器械市场的影响。
• 流通与医保领域变化：
  • 两票制将提升大型流通企业的市场地位，同时促进医疗器械/耗材流通行业的集中度提升。
  • 医疗器械流通行业内部整合加速，行业集中度提升更多依赖于市场自身推动。
• 投资建议：关注丽珠集团、济川药业、恩华药业、恒瑞医药、康弘药业等公司。

公司点评

复星医药(600196.SH)

• 合作与布局：与KITE合作，获得KTE-C19在中国的商业化权利，涉足全球免疫细胞治疗前沿领域。
• 技术与商业化：商业化周期较长，技术仍有提升空间，但公司已布局单抗与免疫细胞治疗结合的战略。
• 投资建议：
  • 预计2016-2018年净利润分别为28.67亿、34.03亿和40.39亿，EPS分别为1.24元、1.47元和1.75元。
  • 对应PE分别为17倍、15倍和12倍，维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：政策风险可能影响公司业绩增速。

活动纪要

贵州百灵（002424.SZ）

• 业绩表现：2016年业绩增长较快，核心产品银丹心脑通软胶囊和颗粒剂贡献显著。
• 核心竞争力：拥有成熟的终端销售团队，与科研院士及高校合作，推动药物研发与成果转化。
• 糖宁通络胶囊：在临床治疗中取得成果，未来有望成为新的增长点。

益佰制药（600594.SH）

• 药品业务：核心品种艾迪稳定增长，洛铂增速迅猛，未来有望成为过10亿的重磅品种。
• 医疗服务业务：肿瘤治疗中心建设进展迅速，预计2017年项目数量将大幅增长。
• 成本控制：销售费用率有所改善，预计进一步下降。
• 融资计划：预计通过发债和产业并购基金筹集约50亿元用于项目落地。
• 医生集团建设：为医生资源外流提供平台和实体中心，具备较强吸引力。

特色研究

百意中医（834612.OC）

• 公司概况：无锡市卫生局批准的二级中医院，2015年12月正式挂牌。
• 股权结构：沈敏直接及间接持股合计68.10%，为控股股东。
• 经营优势：
  • 名医团队：聘请多位知名专家，如苏玉增、刘鲁明等，提升诊疗水平。
  • 特色诊疗服务：中医骨科、针灸推拿科、肿瘤科等具备较强特色，治疗效果良好。
• 业绩表现：
  • 营业收入和净利润持续增长，毛利率稳定在40%以上。
  • 未来业绩有望保持快速增长，扩张计划将成为重要推动力。
• 风险提示：民营医疗机构面临社会公信力风险，行业竞争可能加剧。

投资评级说明

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师信息

• 宋凯：华创证券首席分析师，北京化工大学工学硕士。
• 张文录：华创证券高级分析师，军事医学科学院与吉林大学理学硕士。
• 邱旻：华创证券分析师，日本东京大学药学学士和技术经营战略学硕士。
• 孙渊：华创证券分析师，中国药科大学理学硕士。
• 李明蔚：华创证券分析师，上海交通大学医学博士。

联系人信息

• 北京机构销售部：
  • 崔文涛：销售副总监，电话010-66500827，邮箱cuiwentao@hcyjs.com
  • 温雪姣：销售经理，电话010-66500852，邮箱wenxuejiao@hcyjs.com
• 广深机构销售部：
  • 张娟：所长助理兼广深机构销售总监，电话0755-82828570，邮箱zhangjuan@hcyjs.com
• 上海机构销售部：
  • 石露：销售副总监，电话021-20572595，邮箱shilu@hcyjs.com

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，亦不承担因使用本报告而产生的任何责任。投资需谨慎，市场有风险。