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浙商(《早8点》) 总结

核心内容概述

本报告为浙商证券研究所于2026年9月9日发布的《早8点》简报，包含对市场总览、重点行业分析及个股推荐的深度解读。报告主要聚焦于消费电子与基础化工两大领域，分析其行业趋势、公司动态及投资逻辑，同时提示相关风险因素。

市场总览

1. 大势

• 9月9日市场表现：
  • 上证指数上涨0.28%
  • 沪深300上涨0.3%
  • 科创50下跌0.69%
  • 中证1000下跌0.14%
  • 创业板指下跌0.14%
  • 恒生指数下跌0.17%

2. 行业表现

• 表现最佳行业：

  • 煤炭（+2.98%）
  • 有色金属（+1.49%）
  • 国防军工（+1.27%）
  • 交通运输（+1.27%）
  • 公用事业（+0.79%）

• 表现最差行业：

  • 传媒（-2.79%）
  • 房地产（-1.77%）
  • 美容护理（-1.4%）
  • 医药生物（-1.32%）
  • 食品饮料（-1.13%）

3. 资金动态

• 9月9日全A总成交额：18730.67亿元
• 南下资金净流入：37.2亿港元

重要推荐：天通股份（600330）

1. 公司简介

天通股份是一家专注于电子材料领域的公司，当前正处于产业布局优化调整阶段，经营重心重新回归电子材料主业。

2. 推荐逻辑

• 磁性材料：稳定基本盘，受益于AI服务器及新能源汽车等高端应用升级。
• 蓝宝石：进入盈利修复周期，价格及盈利能力有望提升。
• 压电晶体：受益于AI高速光互联升级，TFLN产业化有望打开新成长空间。
• 8英寸光通信级铌酸锂单晶及晶片：已实现量产，大尺寸产品放量速度可能带来显著业绩提升。

3. 超预期点

• TFLN产业化进度超预期
• 8英寸铌酸锂晶片订单及收入加速放量
• 压电异质晶圆等新品取得突破
• 蓝宝石价格及盈利能力持续修复
• 光伏装备历史减值压力逐步释放

4. 盈利预测与估值

年份	营收（百万元）	营收增长率	归母净利润（百万元）	归母净利润增长率	每股盈利（元）	PE（倍）
2026	3632.70	13.50%	-259.88	-	-0.21	-142.76
2027	4193.36	15.43%	280.14	-	0.23	132.44
2028	5266.68	25.60%	364.73	30.19%	0.30	101.72

5. 风险因素

• 下游需求波动风险
• 新产品及新业务拓展不及预期风险
• 产能释放及盈利改善不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 资产减值风险
• 股东减持风险

行业分析：基础化工（化纤行业）

1. 所在领域

• 化工行业，聚焦化纤领域

2. 核心观点

• 供给重塑，三纤共振：化纤行业盈利上行周期开启

3. 市场看法

• 氨纶产能退出或将较慢

4. 观点变化

• 氨纶：供给出清与需求修复共振，景气拐点已现
  • 供给端：行业第二大产能华海22.5万吨已提交破产申请，若退出将收缩约15%产能，累计淘汰产能超20万吨
  • 需求端：终端纺织服装消费复苏，氨纶渗透率提升，2026年1-7月表观消费量同比+15.48%，开工率逐年修复，8月下旬达87.16%，为2021年以来较高位置
  • 预计2026年开工率86.85%，若华海退出，预计出现约19万吨供给缺口，供需格局向“紧平衡”转变

5. 驱动因素

• 氨纶产能退出确定性提高

6. 与市场差异

• 氨纶产能退出节奏或将超出市场预期

7. 风险提示

• 下游纺织服装需求复苏不及预期
• 新增产能投放超预期
• 破产重整进展不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 出口需求波动
• 行业协同与经营策略执行不及预期
• 供需平衡表测算与实际偏离
• 汇率波动

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