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中国债券市场周度总结（2025.6.23-2025.6.29）

市场回顾

本周中国债券市场受货币政策表述边际变化影响，降准降息预期受压。10年及30年期国债收益率分别上行0.5个bps和2.3个bps，1年期国债收益率下行1.5个bps；信用债市场延续利差挖掘，长久期品种表现活跃。收益率曲线总体持稳。

货币政策与基本面

6月制造业PMI反弹至49.7%，装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI均连续两个月扩张，政策表述转向灵活把握力度。央行本周净投放12672亿元（逆回购投放超过到期额），支持流动性；资金面结构性分化，隔夜利率稳定，但7天利率显著上行。

市场展望

未来债市走势取决于政策明朗化，短期利空因素有限，利率或逐步下行。建议关注超长期利率债（如10年以上国债）和高性价比信用品种（收益率在2.0%-2.2%区间）。增量资金注入可能推动结构行情，操作上优先布局待配品种。

一级发行与资金面

本周利率债发行规模较大，地方债和国债净发行合计近2500亿元；资金面数据显示，跨季压力导致短期利率波动，同业存单一端上行，而央行操作缓解部分紧张。

宏观与政策

全球经济形势影响人民币汇率，央行政策基调维持适度宽松，下半年关注工业利润增长和需求端数据。政策导向结构补短板和名义增长提升，货币政策易松难紧。