20260304-国信证券-伟星股份-002003.SZ-2025年四季度收入增速回升_汇率波动致利润承压_6页_432kb

伟星股份（002003.SZ）总结

核心内容

伟星股份（002003.SZ）2025年全年营收47.87亿元，同比增长2.41%，但归母净利润6.42亿元，同比下降8.38%。公司第四季度收入端出现复苏，营收同比增长5.50%，环比Q3增长0.86%有所改善，但归母净利润同比下降24.03%，主要受汇率波动、利息收入减少及折旧费用上升等因素影响。

主要观点

• 收入端复苏：2025年第四季度，公司营收增速回升，主要由国内冬装补单需求驱动，显示订单回暖趋势。
• 利润承压：净利润下滑主要受汇率波动导致的汇兑损失增加、利息收入减少及折旧费用上升等非经营性因素影响。
• 中长期潜力：公司具备规模、成本、技术及快速响应等核心优势，智能化与国际化战略增强了竞争力，原有客户份额提升和新品牌客户拓展为其成长提供支撑。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，认为2026年订单回暖趋势有望延续，且关税和汇率负面影响可能缓解。
• 盈利预测调整：基于2025年业绩快报及未来消费环境的不确定性，小幅下调盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为6.4/6.8/7.5亿元，对应增长率分别为-8.4% / +6.3% / +10.2%。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2025年全年47.87亿元，同比增长2.41%；2026年预计51.25亿元，同比增长7.1%。
• 净利润：2025年6.42亿元，同比下降8.38%；2026年预计6.82亿元，同比增长6.3%。
• 每股收益：2025年预计0.58元，2026年预计0.58元。
• 毛利率：保持稳定在42%。
• EBIT Margin：2025年为16.0%，2026年预计16.0%。
• ROE：2025年为13.5%，2026年预计13.2%。
• PE与PB：2025年PE为18.6，PB为2.5；2026年PE为17.5，PB为2.3。
• EV/EBITDA：2025年为12.4，2026年预计11.8。
• 目标价：下调至11.7-12.3元，对应2026年PE为20-21倍。

投资建议

• 评级维持：维持“优于大市”评级。
• 估值逻辑：基于盈利预测调整，目标价下调，但公司成长潜力仍被看好。

风险提示

• 终端需求疲软：国内消费环境存在不确定性。
• 新客户开拓不及预期：可能影响市场份额增长。
• 国际贸易风险：关税及汇率波动仍可能对利润造成压力。

未来展望

• 订单回暖：公司认为2026年订单景气度有望持续回暖。
• 长期增长：公司具备持续增长潜力，长期复合增速有望保持行业领先。
• 战略优势：多年积累形成规模、成本、技术、响应等多方面优势，智能化与国际化战略增强竞争力。

可比公司估值

总结

伟星股份在2025年面临一定的经营压力，但第四季度收入端已显示出复苏迹象，订单回暖趋势明确。公司长期具备核心竞争优势，成长潜力充足。尽管短期受汇率波动影响，但未来有望随着外部环境改善及战略执行到位，实现业绩回升。投资建议维持“优于大市”，目标价下调，但估值仍具有吸引力。