20260417-国盛证券有限责任公司-伟星股份-002003.SZ-2025年经营平稳_高分红回馈投资者_3页_604kb

报告摘要

伟星股份（002003.SZ）2025年经营总结

核心内容概览

伟星股份（002003.SZ）在2025年实现了营业收入增长2.7%，达到48亿元。尽管如此，归母净利润下降8.0%至6.45亿元，主要受汇率波动影响，期内汇兑净损失为3536.92万元，导致归母净利率同比下降1.6个百分点至13.4%。公司高分红政策持续，全年现金分红率高达91.91%，每10股派发现金红利4元（含税）。

主要观点

业务表现：拉链和纽扣业务保持平稳增长，分别实现营收25.6亿元和19.9亿元，同比增长3.07%和1.79%，销售量分别增长4.14%和2.71%。公司持续推进“大辅料战略”，其他服饰辅料业务营收同比增长6.03%至1.74亿元。
毛利率变化：拉链业务毛利率同比增长0.87个百分点至42.99%，纽扣业务毛利率同比下降1.20个百分点至41.76%。整体毛利率提升0.3个百分点至42.0%。
费用率上升：销售费用率同比上升0.3个百分点至9.1%，管理费用率同比上升0.6个百分点至11.6%，费用端压力有所增加。
国际业务增长：国际业务营收同比增长8.95%至17.2亿元，在全球宏观环境动荡下仍保持增长。公司通过越南及孟加拉生产基地的快速响应能力，提升国际市场份额。
产能扩张：公司纽扣年产能达126亿粒，拉链年产能达10亿米。越南工业园仍在爬坡阶段，2025年亏损约2974万元，预计未来随着订单增长将逐步实现盈利。
盈利预测：公司预计2026年收入增长10%，归母净利润或略有下降。2026/2027/2028年归母净利润分别为6.87亿元、7.60亿元、8.37亿元，对应PE分别为17倍、15.6倍、14.1倍。
财务健康：公司资产负债率从30.1%上升至32.4%，但整体财务状况稳健。经营活动现金流持续增长，2025年为1135百万元，预计2026年将达1157百万元。

关键信息

财务指标

财务指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	4674	4800	5303	5838	6394
增长率yoy(%)	19.7	2.7	10.5	10.1	9.5
归母净利润（百万元）	700	645	687	760	837
增长率yoy(%)	25.5	-8.0	6.6	10.6	10.1
EPS（元/股）	0.59	0.54	0.58	0.64	0.70
净利率(%)	15.0	13.4	13.0	13.0	13.1
ROE(%)	16.1	14.1	14.9	16.2	17.5
P/E(倍)	16.9	18.4	17.2	15.6	14.1
P/B(倍)	2.7	2.6	2.6	2.5	2.5

股票信息

项目	数值
行业	纺织制造
前次评级	买入
04月16日收盘价（元）	9.95
总市值（百万元）	11,829.45
总股本（百万股）	1,188.89
自由流通股（%）	85.97
30日日均成交量（百万股）	7.47

投资建议

评级：维持“买入”评级。
理由：公司作为全球辅料头部企业，具有较强的研发实力和智慧制造能力，全球化布局稳步推进，未来增长潜力较大。

风险提示

原材料价格波动风险
产能释放不及预期
需求波动风险

估值与财务比率

估值比率	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
P/E(倍)	16.9	18.4	17.2	15.6	14.1
P/B(倍)	2.7	2.6	2.6	2.5	2.5
EV/EBITDA	14.3	10.6	8.5	7.8	7.2

总结

伟星股份在2025年保持了营收的温和增长，但受汇率波动影响，归母净利润下降，分红政策依然稳健。公司坚持“大辅料战略”，在拉链、纽扣等核心业务上保持增长，同时积极拓展织带、绳带、标牌等新品类。国际业务在动荡环境中逆势增长，全球化布局持续推进。越南工业园仍处于产能爬坡阶段，短期内亏损，但预计未来将实现盈利。公司未来三年收入和利润预计稳步增长，估值合理，具备长期投资价值。

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