联赢激光（688518）总结
核心内容
联赢激光是一家专注于激光焊接设备研发与制造的公司，其在锂电设备领域具备领先地位，同时积极拓展3C和新能源汽车等新市场。公司业绩表现亮眼，盈利能力持续提升，未来增长潜力较大。
主要观点
- 业绩增长显著：2022年上半年，公司实现营业收入9.87亿元，同比增长88.17%；归母净利润0.70亿元，同比增长186.94%。其中，二季度营收和净利润分别同比增长107.72%和372.96%，显示出强劲的业务发展势头。
- 在手订单充足：2022年上半年新签订单达20.45亿元（含税），同比增长6.45%；在手订单为44.48亿元（含税），同比增长62.28%。尽管新签订单增速放缓，但预计随着宁德时代设备订单的逐步落地，订单将显著增厚。
- 盈利能力提升：2022H1毛利率为36.91%，与去年同期基本持平；净利率为7.12%，较去年同期提升2.45个百分点。分析师预计随着规模效应和人均产值提升，期间费用率有望进一步下降，推动全年净利率上行。
- 业务拓展广泛：公司不仅在动力电池领域保持优势，还在3C、新能源汽车等领域实现销售突破，完成多项关键技术研究，具备较强的市场拓展能力。
- 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营收分别为29.18/42.85/55.68亿元，归母净利润分别为3.17/5.57/7.31亿元，对应PE分别为38/22/17倍，显示公司估值逐步下降，成长性被市场看好。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通：299/250百万股
- 总市值/流通：12,139/10,133百万元
- 12个月最高/最低价：53.55/20.26元
盈利预测与财务指标
| 指标/年度 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（百万元） |
1399.75 |
2917.64 |
4285.08 |
5568.00 |
| 归母净利润（百万元） |
92.01 |
316.81 |
556.66 |
730.78 |
| PE |
132 |
38 |
22 |
17 |
| PB |
7.99 |
6.61 |
5.07 |
3.88 |
| PS |
8.67 |
4.16 |
2.83 |
2.18 |
| EV/EBITDA |
101.32 |
36.77 |
23.03 |
18.55 |
财务指标分析
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率 |
37.04% |
32.68% |
32.46% |
31.52% |
| 三费率 |
24.78% |
20.00% |
17.50% |
16.50% |
| 净利率 |
6.58% |
10.86% |
12.99% |
13.12% |
| ROE |
6.06% |
17.25% |
23.26% |
23.39% |
| ROA |
2.30% |
4.59% |
5.73% |
5.87% |
| ROIC |
11.41% |
13.59% |
12.56% |
12.33% |
| 资产负债率 |
62.14% |
73.36% |
75.34% |
74.89% |
| 每股收益（EPS） |
0.31 |
1.06 |
1.86 |
2.44 |
| 每股净资产 |
5.08 |
6.14 |
8.00 |
10.44 |
成长能力分析
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 销售收入增长率 |
59.44% |
108.44% |
46.87% |
29.94% |
| 营业利润增长率 |
25.01% |
257.92% |
75.47% |
30.74% |
| 净利润增长率 |
37.45% |
243.98% |
75.71% |
31.28% |
| EBITDA增长率 |
19.67% |
227.17% |
68.89% |
28.91% |
营运能力分析
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 总资产周转率 |
0.43 |
0.53 |
0.52 |
0.50 |
| 固定资产周转率 |
9.22 |
11.12 |
18.16 |
26.55 |
| 应收账款周转率 |
3.12 |
3.49 |
3.07 |
2.92 |
| 存货周转率 |
0.68 |
0.67 |
0.58 |
0.55 |
风险提示
- 下游扩产不及预期
- 同业竞争格局恶化
- 产品推广不及预期
投资评级说明
行业评级
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下
公司评级
- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
分析师介绍
- 刘国清：太平洋证券机械行业首席分析师，浙江大学管理硕士，擅长机器人及自动化研究，曾撰写《机器人大趋势》等著作。
- 崔文娟：太平洋证券机械行业联席首席分析师，复旦大学经济学院本硕，致力于研究穿越行业波动，找寻确定性机会。
- 王希：上海交通大学硕士，曾就职于国联证券、国元证券，善于结合产业自下而上挖掘投资机会。
- 张凤琳：华东政法大学金融硕士，2021年加入太平洋证券。
- 汪成：香港中文大学经济学硕士，2022年加入太平洋证券。
销售团队
研究院信息
- 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
- 投诉电话：95397
- 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
重要声明
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- 本报告内容和意见仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
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