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2017年5月行业配置月报总结

核心内容

2017年5月，A股市场整体偏防御，受金融监管趋严影响，投资者情绪偏弱，市场以观望为主。行业配置建议以低估值金融股优先，同时关注有色（部分）、银行、保险、电子等行业。整体来看，水泥、电子行业景气稳步提升，而房地产、农林牧渔行业景气有所下滑。

主要观点

• 行业景气状况：水泥、电子行业景气稳步提升，而钢铁、房地产、农林牧渔行业景气下滑。
• 行业仓位估算：周期和消费行业趋稳，金融行业深蹲起跳，成长板块持续低迷。
• 行业估值分析：低估值金融股优先，建议关注银行、保险等板块，同时警惕TMT、农林牧渔等低估值行业难以翻身。
• 行业业绩分析：电子、轻工和非银金融行业业绩或超预期，显示其增长潜力。
• 行业配置建议：重在价值，胜在防御，建议配置有色（部分）、非银金融、电子等行业，同时关注消费领域中的白马股和龙头股。

关键信息

1. 行业景气状况

• 上游行业：价格高位回调，5月景气大概率持平。煤炭、石油石化、有色等行业景气稳定。
• 中游行业：水泥、机械、交运景气上升，钢铁景气窄幅下滑。
• 下游行业：半导体持续上升，地产链消费高位，但整体景气度有所下降。

2. 行业仓位估算

• 超配行业：电子元器件、医药、家电、食品饮料、轻工制造。
• 低配行业：房地产、石油石化、综合、非银金融、银行。
• 稳定仓位行业：采掘、建筑、通信、国防军工、汽车等。

3. 行业估值分析

• 低估值行业：金融股、医药、保险等开始发力，市场认可度逐步提升。
• 高估值行业：建筑材料、建筑装饰、公用事业等估值较高。
• 建议：关注周期股估值回落后可能的反弹，优先配置低估值金融股。

4. 行业业绩分析

• 业绩超预期行业：非银金融、电子元器件、轻工制造。
• 业绩改善行业：钢铁、建筑材料、化工等。
• 业绩低迷行业：TMT、计算机、传媒等。

5. 行业配置建议

• 优先配置行业：非银金融、有色金属、电子、银行。
• 关注行业：水泥、环保、工程机械、交运等。
• 弱市策略：重视白马股和龙头股，坚持价值投资主线。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 地缘政治风险
• 通胀超预期

附录

• 相关报告：《非银金融与商贸零售或被提前布局——2017一季报基金资产配置报告》
• 内容目录：包括4月市场简要回顾、5月行业配置建议等。
• 图表目录：包括指数涨跌幅、风格涨跌幅、行业涨跌幅等图表。
• 详细数据：包括各行业PE、PB、资金净流出占比、基金配置比例等。

行业配置建议详情

附表与图表

• 表1：5月行业景气度变化

• 表2：目前各行业仓位变化趋势

• 表3：主动型基金重仓股行业配置情况

• 表4：4月风格估值水平

• 表5：申万一级行业估值水平

• 表6：2016-2017年A股盈利预测

• 表7：2016-2017年申万一级行业业绩预测

• 表8：5月月度行业配置建议

• 表9：5月安信研究金股组合

• 图1：4月各重要指数涨跌幅

• 图2：4月各风格涨跌幅

• 图3：4月各申万一级行业涨跌幅

• 图4：2017年第一季度主动型基金超配/低配比例

• 图5：4月一级行业资金净流出占比

• 图6：两融余额占A股市值比例

• 图7：各指数区间换手率