休闲服务行业消费升级系列专题之教育行业篇（一）：从政策、规模、竞争格局梳理细分赛道万联证券-33页_1mb

教育行业细分赛道分析总结

核心内容概述

教育行业是一个规模庞大、细分领域众多的行业，其市场总规模约为2.68万亿元，预计未来仍能保持稳健增长。随着人口红利的消逝，教育行业增长将主要依赖于教育渗透率和学费的提升。同时，教育行业集中度较低，但随着政策引导和资本进入，行业集中度有望加快提升。在细分赛道中，职业教育和K12课外培训被看好，而学前教育和民办义务教育阶段则面临政策风险。

主要观点

• 政策导向：职业教育是当前政策重点支持的行业，而民办K9学历教育和幼儿园受到严格限制，政策风险较大。
• 市场空间：教育市场规模主要由人口、渗透率和学费三方面驱动，未来增长点在于渗透率和学费的提升。
• 竞争格局：教育行业集中度较低，但随着资本涌入和资产证券化加速，行业集中度将逐步提高，尤其是民办高等教育和职业教育领域。
• 投资建议：建议关注教育行业龙头企业，尤其是职业教育和K12课外培训领域的领先公司。

关键信息

1. 教育行业分类

教育行业按年龄和商业模式分为五大类：

• 学前教育（0~6岁）：包括早教和幼儿园，政策对幼儿园上市路径进行了封杀。
• K12课外培训（7~18岁）：主要包含辅导和民办学校，政策要求规范化，且集中度较低。
• 素质教育（7~18岁）：政策支持STEAM教育模式，市场处于资本早期阶段。
• 民办学校：包括民办高等教育和K12阶段学校，民办高等教育不受营利性限制，政策鼓励其发展。
• 职业教育（18岁以上）：政策鼓励，发展前景广阔，尤其是非学历职业教育。

2. 政策风向

• 学前教育：政策强调普惠性，幼儿园上市路径被封死，鼓励社会资本投资非营利性幼儿园。
• K12课外培训：政策导向是规范化，要求机构持证上岗，且在线教育管理强化。
• 素质教育：政策支持STEAM教育，鼓励多元化发展，市场处于早期阶段。
• 民办学校：民办义务教育阶段禁止营利性，而民办高等教育可营利，鼓励整合与并购。
• 职业教育：政策支持“1+N”模式，推动产教融合和技能提升，非学历职业教育增长潜力大。

3. 市场规模

• 学前教育：市场规模约6000亿元，预计未来增速下降但仍保持10%以上增长。
• K12教育：市场规模约7224亿元，参培率近60%，在线教育潜力巨大。
• 素质教育：市场规模近千亿，STEAM教育最热门，预计2020年潜在市场规模达1717亿元。
• 民办学校：民办高校数量和在校人数稳步上升，2018年占比约28%。
• 职业教育：市场规模约6000亿元，预计2020年将达8536亿元，非学历职业教育增长迅速。

4. 竞争格局

• 行业集中度：教育行业整体集中度较低，但随着政策引导和资本整合，集中度有望提升。
• K12教育：市场分散，CR5不足5%，小型机构面临淘汰。
• 民办高校：行业整合趋势明显，外延式并购成主流，未来可能实现单体校上市。
• 职业教育：行业集中度较低，但政策支持下，龙头公司如中公教育具有较大潜力。

5. 风险因素

• 政策性风险：政策频繁变化，尤其对民办K9学历教育和幼儿园影响较大。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争加剧，小型机构面临退出压力。
• 行业增长不及预期：人口红利消逝，若教育渗透率和学费增长不及预期，可能影响行业增长。

分赛道分析

学前教育

• 政策影响：幼儿园上市路径被封死，政策鼓励普惠性幼儿园发展。
• 市场增长：出生人口持续下降，但教育消费升级和入园率提升推动行业增长。
• 竞争格局：行业集中度不高，CR10为30%，国外品牌占半数，国内早教机构仍需提升。

K12课外培训

• 政策影响：政策要求规范化，持证上岗，加强在线教育管理。
• 市场增长：K12教育市场规模巨大，参培率近60%，预计未来增长放缓。
• 竞争格局：市场分散，CR5不足5%，政策推动下利好龙头企业。

素质教育

• 政策支持：STEAM教育模式被政策支持，市场处于早期阶段。
• 市场增长：2017年市场规模近千亿，预计2020年达1717亿元。
• 竞争格局：市场集中度低，主要用户为高中前少年儿童，资本主要聚焦于STEAM和艺术教育。

民办学校

• 政策支持：民办高等教育不受营利性限制，鼓励并购扩张。
• 市场增长：民办高校数量和在校人数稳步上升，2018年占比约28%。
• 竞争格局：行业整合趋势明显，外延式并购成为主流，未来可能实现单体校上市。

职业教育

• 政策支持：政策密集出台，支持“1+N”模式，推动产教融合。
• 市场增长：职业教育市场规模约6000亿元，预计2020年达8536亿元。
• 竞争格局：行业集中度较低，但政策支持下龙头公司如中公教育具有较大潜力，公考领域形成双寡头。

投资建议

• 关注政策导向：职业教育和K12课外培训为政策鼓励方向，具有增长潜力。
• 选择龙头企业：随着集中度提升，建议关注在各自细分领域中具有较强竞争力的龙头企业。
• 注意风险：学前教育和民办K9学历教育面临政策风险，需谨慎评估。

风险提示

• 政策性风险：政策频繁变化，尤其是对民办K9学历教育和幼儿园的限制。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争加剧，小型机构面临淘汰。
• 行业增长不及预期：人口红利消逝，若教育渗透率和学费增长不及预期，可能影响行业增长。