20240421-东吴证券-春风动力-603129.SH-2023年年报_2024年一季报点评_24Q1业绩好于预期_把握海内外消费新趋势_3页_421kb

春风动力（603129）2024年一季报业绩点评总结

核心观点

2024Q1公司业绩显著改善，远超预期。Q1营收同比上涨63.1%，归母净利润同比大增3197%，扣非归母净利润则同比上涨3870%。报告强调公司在摩托车出口增长与成本控制方面的优势，并维持“买入”评级。

Q1业绩亮点

1. 收入增长强劲：Q1实现营收30.61亿元，同比增长63.1%，环比增长123.8%，主要得益于出口订单的增加。
2. 利润增速显著：业绩增长主要来自毛利润上升及费用优化。Q1毛利率为32.52%，虽然较上年同期下降16.4个百分点，但环比表现依然优于市场预期。
3. 海外扩张成果：美国市场持续推动增长，全地形车销量保持稳定并提升收入，U/Z系列高附加值产品需求旺盛。

关键数据回顾

• 2024Q1净利润同比增幅达3197%，扣非净利润同比涨幅达3870%。
• 未来盈利预测：下调2024、2025年净利润预期至11亿、15亿元，维持2026年净利润19亿元，对应PE分别为18、13、11倍。

业务驱动因素

1. 四轮车业务：高端全地形车销量增长，单车收入提升，美国市场表现优异。
2. 两轮车业务：新产品推动细分市场拓展，海外订单占比提升。
3. 成本管理：海运价格回落、汇率波动对冲、研发费用优化提升利润空间。

风险提示

• 全球贸易环境不确定性；
• 新车型销售不及预期；
• 运价与汇率波动风险。

投资评级维持“买入”

报告指出公司在产品开发、渠道拓展及全球化布局上成效显著，预计未来市占率继续提升，维持对公司的乐观预期。