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晨会研究报告总结

核心内容概述

2018年2月28日的晨会研究报告涵盖了国际市场、国内市场、期货与货币市场、军工、中小盘、非银行金融、有色金属等板块的市场表现及投资建议。报告强调了政策驱动下的结构性机会，尤其是军工、动力电池回收、钴锂板块及券商等领域的投资潜力。

主要观点

国际市场表现

• 道琼斯：下跌0.70%
• NASDAQ：下跌0.92%
• FTSE100：上涨0.78%
• 香港恒生：下跌0.73%
• 香港国企：下跌1.46%
• 日经指数：上涨1.19%

整体来看，欧美股市普跌，亚太市场涨跌不一，美元走强对部分市场形成压力。

国内市场表现

• 上证综指：下跌1.13%，报收3292.07
• 深证成指：下跌0.81%，报收10807.53
• 沪深300：下跌1.44%，报收4058.98
• 上证国债：微涨0.07%
• 上证基金：下跌0.63%
• 深圳基金：微涨0.10%

市场整体震荡盘整，两市成交额略有缩量，但部分行业如国防军工、传媒、计算机等表现较好。

关键信息

军工板块

• 市场表现：军工板块涨幅达2.92%，成为当日涨幅前列。
• 政策驱动：两会临近，军费增速回升与军民融合政策落地预期增强，催化剂增多。
• 估值分析：军工行业PE（TTM）约67x，处于历史低位，估值风险释放较充分。
• 投资建议：推荐中航沈飞、内蒙一机、中航光电、全信股份、海兰信等估值与成长兼备的个股。

中小盘板块

• 政策背景：工信部等七部委联合发布《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》，将于2018年8月1日实施。
• 市场前景：2020年动力电池报废将进入高峰期，预计累计报废量达12万-20万吨。
• 行业分析：
  • 动力电池回收利用是环保与资源再利用的重要环节。
  • 回收技术、渠道、成本是竞争核心，大型动力电池/材料生产商有望占据优势。
• 投资建议：重点关注格林美、杉杉股份、坚瑞沃能、国轩高科、赣锋锂业、宁德时代等企业。

非银行金融

• 估值分析：券商板块PB为1.50，大型综合券商PB约1.37，处于历史偏低水平。
• 行业前景：强监管环境下，大券商凭借资本实力和综合实力，业务规模与资格获批更具优势。
• 投资建议：持续看好估值低的大型综合券商，如中信证券、海通证券等。

有色金属

• 市场表现：板块在大幅下跌后迎来反弹，两周内上涨4.12%。
• 行业分析：
  • 新能源汽车补贴政策落地，为钴锂板块提供支撑。
  • 钴锂板块因产业链库存出清及政策确定性提升，具备良好布局时机。
• 投资建议：推荐天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等。

投资组合建议

月度组合

• 金风科技、陕西煤业、贵州茅台、水井坊、上汽集团、九州通、合力泰、保利地产、北新建材、天齐锂业

中期组合

• 贵州茅台、水井坊、健友股份、中国平安、保利地产、中国动力、北新建材、苏州科达、华策影视、宇通客车

长期组合

• 正业科技、长春高新、北新建材、建投能源、贵州茅台、水井坊、中国平安、航天电器、杰瑞股份、保利地产

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 动力电池回收利用进度低于预期
• 政策不确定性及市场波动风险

当日政策与经济动态

政策动态

1. 环保部要求2018年底前完成生态保护红线划定。
2. 银监会数据显示，2017年底我国银行业总资产达252万亿元。
3. 美联储主席鲍威尔国会证词偏鹰派，预计2018年可能加息4次。
4. IMF主席拉加德指出，全球经济增速将为3.9%，但货币政策正常化影响具有不确定性。

行业动态

• 大飞机订单再加码，产业链企业有望受益。
• 电子板块因前期调整充分，迎来反弹，推荐长电科技、兆易创新、立讯精密、三安光电、生益科技等。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

报告强调，评级基于分析师对未来6-12个月的预期回报，不构成投资建议。

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