20240707-中邮证券-宏观研究_美国就业市场降温_美国经济衰退预期再起_35页_1mb

美国劳动力市场与经济前景分析

美国就业数据虽保持相对紧张但质量存疑，失业率小幅回升，薪资增长放缓，为美联储9月降息提供可能，但通胀仍是政策主要掣肘。

根据中邮证券2024年7月7日的宏观研究报告，美国就业市场保持相对紧张，6月新增非农就业206万人，高于预期，但前值被向下修正。4-5月非农数据累计修正后减少111万人，引发市场对数据质量的担忧。

尽管失业率小幅回升至41%（两年多来首次达到该水平），但仍处于历史低位，劳动力参与率略有上升。

报告指出美国消费者面临财务压力，高通胀和高利率使美国家庭支出持续高于收入增长，储蓄率大幅下降，贷款违约率上升。5月超七成美国人认为自身财务状况难以维持。

展望美国经济可能出现内生增长动能放缓，消费持续承压。尽管劳动力市场相对紧张，但就业数据质量存疑，失业率边际回升、薪资增速放缓等因素可能提高经济“硬着陆”风险。

此次报告认为践行数据分析和政策研判需兼收并蓄，既要关注非农就业与移民政策对劳动力市场的扰动，也要防范全球贸易摩擦与地缘政治冲突的外溢风险。