20260909-万联证券-美国8月就业数据跟踪_非农就业超预期_利率决策仍以通胀为主_7页_765kb

美国8月就业数据跟踪总结

核心内容

2026年8月美国非农就业数据表现出强劲增长，超出市场预期，失业率维持在低位，显示出美国就业市场仍具韧性。尽管存在部分行业波动，整体就业市场保持稳定，为美联储9月利率决策提供了相对温和的背景。

主要观点

• 失业率稳定：8月失业率保持在4.1%，与预期一致，U6失业率从7.9%降至7.7%，显示更广泛的失业情况有所改善。
• 劳动参与率小幅回升：劳动参与率从61.4%反弹至61.6%，但仍低于去年同期的62.3%，表明劳动力供给仍面临压力。
• 非农就业超预期：新增非农就业16.2万，远超预期的5.5万，且6、7月数据上修后由负转正，显示就业市场修复。
• 制造业趋势好转：制造业新增就业1.6万，连续三个月增长超1万人，表明制造业正逐步复苏。
• 工资增速放缓：非农企业平均时薪同比增速从3.24%降至3.09%，环比增长0.27%，工资增速对通胀的解释力减弱，有助于通胀降温。
• 职位空缺率企稳：7月职位空缺率上行至4.4%，私人部门保持稳定，显示劳动力需求稳定。
• 就业市场流动性维持低位：雇佣率、辞职率、解雇裁员率均处于低位，表明就业市场处于紧平衡状态。
• 加息仍有变数：尽管就业数据稳健，但美联储9月是否加息仍受中期选举及通胀走势影响，若通胀继续回落，可能维持观望态度。
• 长端利率波动风险：沃什多次放鹰但未兑现加息，可能引发长端利率波动，建议投资者保持谨慎。

关键信息

失业率与劳动参与率

• 失业率：8月失业率持平于4.1%，U6失业率下降至7.7%。
• 劳动参与率：从61.4%小幅反弹至61.6%，仍低于去年同期。
• 分年龄组数据：20-24岁劳动参与率上升0.7个百分点至70.9%，55岁以上群体参与率下降，表明供给端压力。

非农就业数据

• 新增非农就业：16.2万，超预期。
• 数据修正：6、7月数据分别上修至3.1万、2.1万，7月数据受世界杯影响偏弱。
• 行业表现：
  • 政府部门：环比增长3.5万。
  • 服务业：环比增长8.6万，其中休闲住宿业增长6.2万。
  • 商品生产部门：环比增长4.1万，制造业增长1.6万，连续三个月增长超1万。
  • 金融业与信息业：分别减少1.1万、2.3万。

工资与工时

• 平均时薪：同比增长3.09%，环比增长0.27%。
• 平均周工时：34.4小时，环比上升0.1小时。
• 工资与通胀关系：工资增速对非住房核心服务通胀的解释力减弱，但工资增速放缓仍有助于通胀降温。

职位空缺与就业市场流动性

• 职位空缺率：7月上行至4.4%，私人部门保持4.5%。
• 就业市场流动：雇佣率、辞职率、解雇率均处于低位，显示市场流动性不足。

风险提示

• 就业数据大幅修正：可能影响市场对就业市场状况的判断。
• 海外货币政策超预期鹰派：可能对美元汇率及全球资本流动产生影响。

总结与展望

8月非农就业数据表明，美国就业市场保持稳健，失业率维持在低位，制造业趋势好转，工资增速放缓有助于通胀控制。尽管就业市场韧性良好，但美联储9月是否加息仍受中期选举及通胀走势影响，若通胀继续回落，可能维持观望态度。投资者应关注就业数据的后续表现及海外货币政策变化，保持谨慎。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

• 基准指数：沪深300指数。

重要提示

• 不同机构采用不同的评级体系，本报告为相对评级，仅作为投资建议参考。
• 投资者应结合自身情况作出决策，不依赖单一评级。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

万联证券研究所

• 上海总部：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
• 北京总部：西城区平安里西大街28号中海国际中心
• 深圳总部：福田区深南大道2007号金地中心
• 广州总部：天河区珠江东路11号高德置地广场