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烧碱期货周报总结

核心内容概述

本周烧碱期货市场呈现"高库存压力下的弱势回调"格局，价格震荡下行，主力合约SH2607周跌幅达3.49%。市场交投活跃度维持高位，但空头情绪占优。现货市场相对稳健，华北地区30%隔膜烧碱价格周平均约582元/吨，较上周略有下滑。

主要观点

• 行情回顾：

  • 本周烧碱期货价格持续承压，主力合约SH2607全周累计跌幅约3.3%。
  • 期货成交量维持在40-45万手区间，周五成交量放大至45.11万手，持仓量从24.12万手增至27.01万手，显示多空分歧加大。
  • 现货市场表现相对稳健，价格区间在550-600元/吨之间波动。

• 次周展望：

  • 下周烧碱市场或将继续维持弱势震荡格局，"高供应现实"与"需求疲软"的双重博弈将持续。

• 宏观预期：

  • 2026年烧碱行业产能增速放缓至4.3%，新增产能约219万吨，主要分布在贵州、陕西、河北、山东等化工产业省份。
  • 下游需求增长有限，特别是非铝下游（如粘胶短纤、造纸、印染等）需求疲软，出口市场难以消化过剩产能，去年液碱出口已处历史高位，今年继续大幅增长难度加大。
  • 受"双碳"政策影响，烧碱作为高耗能产品，新增产能释放预计受限，行业集中度持续提升。

• 风险关注：

  1. 供应端风险：若液氯价格大幅下跌，可能倒逼企业被动降负或停车检修，带来阶段性供应收缩，引发超跌反弹，但反弹空间与持续性受限。
  2. 需求端风险：若氧化铝行业减产范围扩大或非铝下游需求恢复不及预期，将导致整体需求进一步疲软，库存再度加速累积。
  3. 出口风险：若国际市场价格快速回落或日韩氯碱企业复产，将导致出口支撑力度减弱，国内过剩压力加剧。

基本面分析

供应端

• 全国烧碱周度产量降至81.5万吨，环比减少1.8%。
• 产能利用率进一步下滑至81%，环比下降1.5个百分点。
• 分区域产量：华北28.3万吨，华东14.6万吨，西北20.8万吨，华南和华中分别稳定在5.6万吨和6.5万吨。
• 装置损失量增至19.1万吨，环比上升8.5%，表明5月行业集中检修期对供应形成压制。

需求端

• 氧化铝行业实际消费量降至90.9万吨，行业持续亏损，开工率降至75.61%，采购偏谨慎。
• 粘胶短纤行业实际消费量微增至25.2万吨，但利润微薄，需求改善有限。
• SBS需求量大幅萎缩至27424吨，显示部分化工行业需求疲软。
• 出口表现相对强劲，2026年1-3月液碱出口量达84.96万吨，同比增长0.9%，3月单月出口量同比大幅增长50.4%。

库存情况

• 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存达57.16万吨（湿吨），同比上升37.48%。
• 库容比为32.49%，环比上升0.1%。
• 区域库存分化，西北、华北、华东库容比环比下滑，而华中、东北、华南、西南库容比上行。
• 山东地区32%液碱库存为50560吨，环比下降6.0%，但供需差为-3232吨，表明供应仍略高于需求。

成本端

• 纯碱联碱法生产成本涨至1723元/吨（华东地区），环比增加0.6%。
• 液氯价格大幅下跌，山东地区自提价降至400元/吨，环比下降11.11%，缓解了烧碱企业的成本压力。
• 当前氯碱利润约为190元/吨，较前期有所改善。

行情展望

• 短期价格仍将维持弱势震荡，高库存压力难以快速缓解。
• 长期来看，随着"双碳"政策持续推进及环保政策趋严，新增产能释放预计放缓，下游需求稳步增长，行业供需格局有望逐步优化，但拐点仍需等待库存实质性去化。

风险揭示及免责声明

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